財訊快報

新聞＞國際財經

關稅壓力逼近假日檔，美銀估核心PCE恐被「撐高」0.5個百分點

2025/11/3　08:56

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，美國年底假日購物季開跑，今年以來關稅對物價的影響雖未全面爆發，但市場普遍預期，關稅傳導將在年底旺季加速反映於終端售價。自4月起，總統川普對多項商品與特定國家加徵關稅，期間美國通膨指標大致在2.5%至3%區間徘徊。

經濟學家多認為，消費者物價指數等常用指標未必會出現「直線上衝」，但關稅將使本已回落的通膨黏在較高水位，壓低通膨下探空間。美國銀行(美銀)經濟學家Aditya Bhave指出，關稅推高消費者價格「並無爭議」，只是企業吸收成本與庫存調節曾短暫緩衝衝擊。

企業前期透過備貨與壓縮利潤率來對沖關稅，但隨旺季臨近與庫存再平衡，零售端漲價壓力恐逐步外溢。耐用品與季節性需求商品的議價空間縮小，轉嫁關稅的誘因上升，終端價差擴大風險加劇。

美銀估算，關稅將使聯準會(Fed)評估通膨時最關注的核心個人消費支出物價指數上行約0.5個百分點；若計入關稅，9月通膨率約2.9%，不計入則接近2.4%。這與主席鮑威爾最近一週提及的讀值相近，8月核心PCE年增為2.9%，顯示物價向2%目標回落的阻力仍在。

在通膨目標錨定2%的背景下，關稅造成差異對政策路徑影響不容小覷。兩位官員施密德與洛根已就最近一週降息表達異議，指稱通膨風險仍存；後續假日檔的價格傳導強弱，將成為12月議息前的重要觀察，亦關係到Fed對「通膨回落」與「需求降溫」權衡的力度與節奏。

/*選單滑動用*/ /* 要打開 $(function() { $('.marqueeBox3').removeClass('marqueeBox4'); marquee3(1); }); */

關稅壓力逼近假日檔，美銀估核心PCE恐被「撐高」0.5個百分點