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標普首評比特幣公司Strategy「B-」垃圾級，券商喊買上看620美元

2025/10/30　15:18

【財訊快報／陳孟朔】以比特幣為核心資產的Strategy Inc.(前MicroStrategy，美股代碼MSTR)首度獲大型信評機構(標普)給出公司信用評等，結果卻被評為「B-」的垃圾級，理由直指其以美元計價的債務與股息，對上以比特幣為主的資產構成嚴重貨幣錯配。一旦幣價急跌，公司恐需低價變現或面臨重組風險。不過，華爾街部分機構(法人)仍看多，給出遠高於現價的目標價，市場對其「比特幣資產負債表」分歧加劇。

數據顯示，Strategy持有約64萬枚比特幣，按市價約為740億美元，近五年在執行主席塞勒(Michael Saylor)主導下，從企業軟體商轉型為比特幣超級持有者，資金來源以發行可轉債與權益性證券為主。信評機構點名，公司約150億美元可轉債與優先股壓在未來數年，其中約50億美元可轉債自2028年起陸續到期，年度優先股股息支出超過6.4億美元，若幣價走弱，流動性將受壓。

在評級消息公布同日，Strategy仍宣布於近七日再增持4,340萬美元比特幣，持幣總量升至640,808枚，顯示其「逢回補貨」策略未變。標普信評機構指出，若公司降低對可轉債依賴、強化美元現金與流動性管理，不排除上調評等的可能性，惟目前資本結構仍被視為弱點。

儘管遭標普評為垃圾級，TD Cowen仍維持「買入」評級，目標價喊上看620美元，較週三收盤價275.36美元有高達125%的上漲空間。分析師Lance Vitanza與Jonnathan Navarrete認為，Strategy成功「將市場對波動性和回報的需求轉化為比特幣」，且比特幣供應量遞減將推升其資產價值。

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