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俄ESPO對布蘭特轉折為貼水，中國買盤縮手、制裁與配額雙壓夾擊

2025/10/29　08:19

【財訊快報／陳孟朔】路透報導，亞洲外銷的俄羅斯ESPO原油近港到岸價格(CIF中國港)首度轉為對ICE布蘭特貼水，為近一年來首見。市場人士表示，美方擴大制裁疊加中國民營煉廠進口配額吃緊，雙重因素壓抑需求，ESPO現貨溢價結構出現拐點。

ESPO是「東西伯利亞—太平洋原油管道」(Eastern Siberia–Pacific Ocean pipeline)的縮寫，通常也用來指經這條管線輸送、在俄遠東科茲米諾（Kozmino）港裝船外銷到亞太的「ESPO原油/ESPO Blend」。分析師指出，部分中國國有石油企業暫停新增海運俄油採購，民營「茶壺廠」為因應合規與結算風險亦放緩下單。11月下旬裝船的ESPO報價從貼齊布蘭特到轉為貼水，成交最低約每桶貼水0.5美元；最新買盤出價進一步走弱，落在貼水0.5至1美元。

另一方面，11月上半月自科茲米諾港出貨、到岸中國港口的批次，先前仍能維持約每桶+1.7美元的溢價。市場人士表示，11月結轉餘量偏多、12月裝船報盤啟動遲緩，顯示需求端觀望情緒升溫，現貨市場以價換量的壓力上行。

分析師認為，ESPO貼水化一方面反映制裁對俄油現金流與轉運鏈的擾動，另一方面也透露中國獨立煉廠配額緊俏下的被動收縮。若配額未見快速補發、合規路徑未明，ESPO對布蘭特的價差恐維持弱勢，並溢出至其他甜質、中輕質等相近性質油種的區域價差。

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