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禮來印度擴產布局，對沖美關稅壓力與藥價風險、卡位代謝藥需求

2025/10/7　13:14

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，禮來(美股代碼LLY)週一宣布，未來數年將在印度投資逾10億美元，透過與當地製藥商合作擴產，強化全球製造與供應鏈佈局，重點涵蓋肥胖、糖尿病、阿茲海默症、腫瘤與自免等核心產品線的原料藥、生物製劑與無菌灌裝能力。公司稱，此舉將以合作代工與在地供應生態為主軸，加速產能擴張並提升供應韌性。

市場關注的是，在美國對藥廠課稅與監管壓力升溫的背景下(甚至出現100%課稅的極端表述)，禮來仍選擇在印度擴產的動機。產業解讀主要有三：其一，需求面遠超供給——體重管理與代謝線藥物全球放量，產能成為中期成長的主要瓶頸，先行卡位有助鞏固市占與現金流；其二，成本與效率——印度在無菌製劑、原料藥與生物相似藥代工具規模優勢，可降低單位成本、縮短交期，對沖價格談判與稅負上行對毛利的擠壓；其三，風險分散——在單一市場政策與貿易環境反覆之際，地緣多點生產可分散供應中斷、監管與關稅風險，並貼近新興市場增量需求。

策略層面，印度擴產不僅服務美國市場，也面向歐洲與亞太等多地銷售版圖；即便最終在美稅制或藥價機制更趨嚴格，藉由全球成本曲線下移與供應多元化，仍可維持整體投資報酬與現金回收節奏。換言之，產能與供應鏈升級是對政策不確定性的前置防禦。

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