【財訊快報／陳孟朔】外電傳出美國證券交易委員會(SEC)正就AppLovin(美股代碼APP)的資料收集行為展開調查，範圍涉及今年的舉報人投訴與多份沽空報告，並關注其是否違反與消費者推播目標廣告相關的協議。消息引發拋售，AppLovin週一一度急瀉137.64美元或20.2%至545.12美元的日低，終場跌幅縮小但仍重挫95.76美元或14.1%，報587美元，為9月12日以來收盤新低，淪為標普和那指100成份股雙料最大魯蛇。

市場解讀，此次事件把「數據合規與廣告定向」風險重新推到聚光燈下。若調查延長或擴大，可能帶來潛在罰款、商業條款重議，或對客戶投放節奏造成干擾，成為估值折價來源。短線資金傾向先行風險切割，使股價在指數創高背景下逆勢承壓。

基本面回顧，AppLovin去年股價飆升逾七倍，今年來迄今仍上漲約81.27%，主因其AI驅動的廣告投放與成效優化能力推升品牌端精準行銷與轉化效率。惟AI成效與隱私合規本就一體兩面，任何與資料取得、使用、分享相關的監管不確定，皆可能壓縮成長溢價。

另一方面，在9月期間，AppLovin取代MarketAxess納入標普500成分股。納入後雖帶來被動資金配置，但本次監管變數突襲，使其同時成為標普與那指100當日表現最弱個股，凸顯「被動買盤」難以對沖公司事件風險的結構性現實。

投資面關注重點，將轉向三條線索：第一，SEC調查節奏與範圍(是否進一步傳喚文件、是否涉及客戶合約)；第二，營運口徑(是否調整資料使用政策與KPI引導、對投放ROI與留存的影響)；第三，客戶與合作夥伴的續約情況。上述任一環節若出現負面訊號，恐再度觸發估值下修。