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OPEC+增產、中國囤油與地緣風險交織，油市前景難測

2025/10/3　08:05

【財訊快報／陳孟朔】路透專欄指出，2025年原油市場的走勢，主要受三大因素交織影響：石油輸出國家組織和盟友(OPEC+)逐步解除減產協議、中國進口與儲油策略，以及地緣政治緊張。這三者本身都高度難以預測，疊加之下讓未來數季的油市前景更添迷霧。

首先，OPEC+自今年4月起逐步放鬆減產，原本規劃到10月將釋出日均約220萬桶的增產配額。不過實際進入市場的供應量僅達標的七成，仍有約50萬桶／日(占全球需求0.5%)未真正釋出，導致市場反應與預期相反，呈現偏多效應。分析人士認為，即便本週末會議可能再度宣布增產，市場仍將觀望這些額外供應能否落地。

其次，中國的進口與戰略儲油動態也影響價格走勢。今年以來，中國平均每日囤油量估計達50萬桶，吸收部分過剩供應，支撐布蘭特油價維持在65至70美元區間。但中國未公開儲油數據，進退節奏難以捉摸。9月進口量下滑至1,083萬桶／日，為2月以來最低，顯示中國可能在油價上升時轉向動用庫存。

第三，地緣政治風險仍是最大的不確定來源。以色列與伊朗6月爆發短暫衝突，觸發油價急升，而烏克蘭對俄羅斯煉油廠的攻擊，可能削減成品油出口卻增加原油外銷，導致煉油利潤走揚。此外，美國總統川普發動的貿易戰，也持續為能源市場增添變數。

專家指出，這三股力量往往彼此牽制，例如OPEC+增產理應利空，但若中國擴大囤油或地緣風險升高，反而推升油價。這種矛盾使得市場對未來兩至三季走勢分歧極大。

富查伊拉能源論壇上，多數業內人士承認，預測現階段油市比以往更像「盲人摸象」，一方面擔憂供給過剩，另一方面又戒慎恐懼地緊盯突發的地緣政治事件。

總體而言，油市短線可能持續在供需矛盾與地緣風險之間拉扯。分析師提醒，這種高不確定性的格局將導致價格波動放大，投資人必須更加依賴即時數據與政策信號來調整操作。

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