【財訊快報／陳孟朔】倫敦金屬交易所(LME)鋅庫存急速下滑，引發市場警訊。路透引述最新數據顯示，LME鋅庫存僅剩4萬850公噸，若扣除等待提貨的金屬，可供應量僅3萬零625公噸，不到全球單日消耗量，推動即期價與三個月合約價差一度擴大至每公噸60美元，為2022年以來最高。

LME供應吃緊之際，國際鉛鋅研究組織(ILZSG)卻估算今年前七個月全球鋅市場仍有7萬2,000公噸盈餘，顯示鋅並非消失，而是集中在中國市場。LME空頭的壞消息是庫存見底，但好消息是中西價差擴大，可能促成中國金屬流向海外，助於市場再平衡。

LME庫存消失的背後，是歐美及部分亞洲冶煉廠接連出現生產瓶頸。儘管今年上半年全球鋅礦產量年增6.3%，精煉鋅產量卻因巴西、哈薩克、日本等地冶煉減產而下滑2.1%。其中，日本東邦鋅業關閉Annaka廠，韓國石浦、澳洲Nyrstar霍巴特及嘉能可義大利廠區也縮減產能，迫使市場轉向庫存補缺。

與此同時，中國冶煉商趁原料供應改善與加工費用(TC)回升之際，積極擴產。1至8月中國鋅精礦進口量年增43%，有望刷新年度新高，精煉鋅產量也較去年同期增長7%。上海期貨交易所鋅庫存已升至10萬544公噸，創2024年8月以來新高。

東西方供應失衡反映在價格上，目前上海鋅現貨相較LME折價超過每公噸330美元，為2022至2023年以來最大價差。法巴銀行認為，若價差再度擴大，將打開出口套利窗口，未來2-3個月中國鋅出口誘因可望增強。對於LME空頭而言，補倉鋅料可能最終還得仰賴中國供應。