【財訊快報／記者劉居全報導】隨著國際資金加速流入日本市場，日股成為全球投資人關注的焦點，即使有美國對日徵收15%關稅的利空因素存在，日本企業的獲利表現依然強韌，投資信心不減反增。路博邁台日雙星股票基金經理人王昱如指出，基於五大理由，支撐投資人持續加碼日本股市的信心。

首先，日本企業獲利突出，能抵禦新關稅壓力。根據市場預測，截至2026年3月的2025財年，整體日本東證指數(TOPIX)成分股EPS即使有關稅壓頂仍可維持正增長。此外，關稅主要衝擊汽車、鋼鐵等出口導向產業，金融、內需消費、科技、服務等產業幾乎不受美國關稅影響，獲利成長動能依舊強勁。在歷經失落的30年後，日本企業現透過全球多元化布局及穩健管理，有效分散外部衝擊，展現出極強的獲利韌性。

其次，內外資金持續流入日股。根據日本財務省的數據顯示，年初至今外資流入日本股市金額已達2.8兆日圓，較去年同期成長242%。除了國際資金積極布局，日本內資動能同樣強勁。以NISA (小額投資免稅制度，Nippon Individual Savings Account) 每月申購量為例，4月日股申購量達1.3兆日圓，超過去年同期的1兆日圓，年成長率上揚30%，顯示日本民眾對本國股市的信心不斷增強。

第三，近年來日本企業積極推動企業治理改革，強化股東權益、提升資本運用效率，今年第一季(4-6月)日本上市公司股票回購金額創下近15年新高。日本東證指數成分股的整體股東權益率(ROE)也從2020年的4.2%提升至2025年的8.8%，企業回饋股東的意願明確，進一步穩定股價並提升投資人的長期回報。企業治理改革不僅獲得外資肯定，也帶動本地資金加碼，形成正向循環。

第四，日股在評價上也展現高度吸引力。日本股市評價目前明顯低於歷史平均，僅17倍左右，與全球股市22倍相比等同於便宜24%，且企業獲利與現金流表現毫不遜色。

第五，日本央行將再度升息，金融與內需消費可望受惠。隨著關稅爭議落幕、日本經濟持續穩健成長，市場預期今年第四季日本央行有望再度升息。升息有助於很多產業的獲利提升，如金融業，因銀行及保險等機構利差擴大，資產報酬率同步提高。升息亦有助於日圓走穩，增強日本民眾購買力，帶動消費信心回升，零售、餐飲等內需產業可望受益。

王昱如表示，日本股市在資金持續流入、企業獲利突出、治理改革見效、評價便宜以及央行升息政策多重利多加持下，展現強勁成長動能。無論是國際資金還是本地投資者，都看好日本市場的長期潛力。

而今年以來美國爭議頻傳，市場擔憂川普任內多項政策可能帶來更多不確定性，大量資金開始尋求美國以外的市場進行分散布局。日本股市憑藉評價便宜、企業治理改善，以及經濟結構穩健，成為國際資金流入的避險天堂。

王昱如表示，從7月美國關稅稅率公布以來，市場不確定性降低，資金流入日本更為顯著。根據日本財務省統計，年初至今外資累積流入日本股市金額已達2.8兆日圓，較去年同期的8,114億日圓成長242%。

觀察過去一年外資累積流入日本股票的資金走勢，可以發現 2024年至2025年初外資流入日股金額逐步減少，但是2025年4月美國宣布新關稅政策後，資金流入日股大幅攀升。顯示川普任內，因為政策引起的不確定性，將使全球資金分散需求激增，流入日股的趨勢有望延續。

王昱如指出，這波資金淨流入不僅來自國際資金，日本內資動能同樣強勁。2024年，日本NISA制度進行一波大改革，推出多項激勵政策，如提高投資上限額度、擴大可投資範圍等，進一步激勵日本國民加碼日本股票。以NISA每月申購量為例，四月日股申購量達1.3兆日圓，相較去年同期，年成長率30%，顯示日本民眾對本國股市的信心不斷提升。

除NISA制度改革帶來的利多，美國與日本利差縮減也有望促使內資回流日本市場。過去因美國利率較高，部分日本資金流向美國市場；未來隨著美國進入降息循環而日本有望升息，內資回流動能可望進一步增強。

此外，日股在評價面也展現優勢，目前預估本益比僅17倍左右，與全球股市的22倍相比等同於便宜24%。

自2023年起，日本企業積極推動企業治理改革，提升股東回報及資本效率，企業回饋股東的意願也明顯提升，現金股利與庫藏股回購規模屢創新高，日本企業股東回報率(ROE)也呈現逐年攀升的趨勢，進一步增強外資信心。

王昱如指出，值得一提的是，流入日股的資金不僅只流入台灣人熟悉的大型企業，其他如中小型的內需消費、金融、科技等區塊同樣受益。年初至今(截至9月19日) ，日本中小型股漲幅更勝一籌，分別上漲20%及21%，優於大型股的13%。隨著日本企業加薪、國民消費能力增強，內需產業獲利前景樂觀，資金流入更見結構性增長與長期持久性。

展望未來，隨著全球經濟環境持續動盪，資金分散化趨勢將更加明顯。日本股市憑藉內需成長、評價合理、企業治理提升及內外資齊發，預料將持續吸引全球資金流入，建議投資人可關注日本消費、工業、金融等，掌握資金流入契機，分享日本經濟復甦與市場成長的紅利。