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瑞士百達：美股估值溢價未來十年恐消退，國際資金料回流歐亞

2025/9/23　15:10

【財訊快報／陳孟朔】港媒引述瑞士百達(Pictet Group)財富管理亞洲首席策略師兼研究主管陳東最新指出，過去十年市場盛行「美元例外論」，美股在全球資產配置中長期享有估值溢價，但這種格局未來十年將逐步消退，部分國際資金將「班資回朝」，重新配置至歐洲及亞洲市場，對全球資本流向帶來重大影響。

陳東表示，目前國際資金持有美股規模相當於美國國內生產毛額(GDP)的100%，約26兆美元。即便其中只有小部分回流至其他市場，也將對歐洲與亞洲造成深遠影響，歐洲有望成為最大受益者，中國與其他亞洲市場亦將受惠。他並強調，多元化是長期投資主題，雖然美元的儲備地位難以短期被取代，但分散美元的趨勢已明顯，預期未來歐元等貨幣在全球儲備佔比將逐步上升。

在「解放日」後，外資雖一度急撤美股，但隨恐慌消退重新回流。不過，陳東認為，這不改長期國際資金分散化的趨勢。換言之，美股即便仍坐擁世界頂尖企業，長期估值溢價優勢將趨於收斂。

宏觀經濟預測方面，瑞士百達將美國今年經濟增長預測自原先下調0.1個百分點至2%，歐洲則上調0.2個百分點至1.7%，中國維持3%的增速估值。通膨方面，日本預測調高0.7個百分點至1.7%，中國則小幅下調至1.9%。陳東解釋，日本薪資增長帶動結構性通膨壓力，將逐步推升日本長期通膨回歸至2%的政策目標。

整體而言，陳東強調，資金「去美化」與「分散美元」將是未來十年的關鍵主題，投資人需關注美股估值優勢消退後的再平衡機會。

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瑞士百達：美股估值溢價未來十年恐消退，國際資金料回流歐亞