【財訊快報／陳孟朔】瑞銀投資銀行中國互聯網研究主管方錦聰週一表示，雖然中國AI發展持續面臨晶片進口限制，但根據行業調研，中國主要互聯網公司手中高階GPU庫存充裕，足以滿足未來幾個季度的需求。他強調，儘管短期支出存在波動，但大型互聯網公司的全年資本開支展望大致維持不變。

今年以來，中國互聯網ETF(KWEB)累計上漲接近三成。方錦聰分析，漲勢主要來自市場情緒改善與估值倍數提升，而非盈利驅動。實際上，受電商巨頭加碼即時零售衝擊，行業整體盈利預測今年已被下修14%。不過，大型互聯網公司的市盈率估值倍數仍擴張至16倍左右，顯示投資人對未來發展仍有高度期待。「短期來看，中國外賣市場在未來一至兩個季度的投資力度仍有較大不確定性，相對而言，他更青睞盈利確定性較高的遊戲與旅遊子產業，這些板塊有望在需求回升與消費升級中率先受益。」

同場發言的瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊則指出，中國股市近期表現強勢，但目前並未觀察到A股個人投資人大規模湧入的跡象，因此不認為市場情緒過熱。他認為，中國科技股熱度明顯提升，若後續能有更多基本面兌現，行情仍具延續性。「在低基期效應下，中國A股下半年獲利增速將明顯加快，全年利潤增速可望達到6%。目前推動市場的主要力量仍是以主題投資為主的槓桿資金，居民理財資金自債券基金與類固收產品轉向股票市場的規模仍有限，「理財搬家」的故事才剛剛開始兌現。」

他並提到，A股成交量維持在高點，這對小型股表現特別有利。不過，邊際動能可能略有減弱，意味短線波動可能增加，但長期慢牛格局依舊可期。

瑞銀分析師進一步指出，A股的戰略地位在中國資本市場體系中的重要性已超過過去幾年。政策托底與結構性改革將成為驅動慢牛行情的核心支撐，使得市場走勢更具韌性。

綜合來看，瑞銀認為，中國股市正站在政策支持、科技創新與資金配置三重利多交集點。隨著高端GPU庫存暫時緩解短期風險，若企業盈利逐步回升，A股的慢牛走勢有望延續，並成為國際資金配置中國資產的重要驅動力。