【財訊快報／陳孟朔】瑞銀投資銀行資深中國經濟學家張寧預測，中國經濟今年走勢將呈「前高後低」格局。主要原因在於上半年支撐經濟的積極因素，包括出口前置、「以舊換新」補貼與政府財政支持，未來幾季作用將逐步減弱。

張寧指出，中國自去年9月推動「以舊換新」政策後，確實刺激消費，但隨著政策進入一年週期，今年第四季將面臨高基數效應。同時，補貼規模也從去年第四季的1500億元人民幣大幅削減至今年第四季的690億元，意味家電與新能源車等行業將受到拖累。

若經濟明顯放緩，瑞銀認為政策仍有加碼空間，但方式可能偏向「預算外」支持，而非直接提高財政赤字率。例如，當局可能發行約5000億元特別金融債券，作為資本金注入基建與戰略項目，以維持投資力度。

在貨幣政策方面，張寧認為未來幾季人行仍有降息空間，幅度可能在20基點左右。不過，由於此前結構性貨幣政策已加大投放，包括對消費貸款提供貼息，或導致降息時點延後。只要美國聯準會(Fed)9月啟動降息，中國貨幣政策將有更多操作空間。

對於市場關注的「反內捲」議題，張寧表示，去產能需更市場化並具針對性，例如對上游與中下游行業採取差異化政策，避免一刀切。他強調，地方政府應規範對落後產能企業的補貼與救助，並透過細化行業規則，加快落後產能退出。

張寧最後提醒，提振內需必須結合穩定房市與消費，以確保「反內捲」措施能更持久。他預期，相關政策推進將持續3至5年，投資人需要保持耐心，逐步觀察成效。