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AI股動盪，高盛斷言，這不是大崩跌，而是戰術喘息

2025/8/26　15:30

【財訊快報／陳孟朔】近期美股AI概念股出現回調，引發市場關注。《華爾街見聞》報導，高盛知名科技交易員卡倫哈恩(Peter Callahan)直言，這並非市場大幅調整的前兆，而更像是一場「戰術性喘息」。

卡倫哈恩表示，多數投資人將這波回調視為一次結構性的休整，與2025年春季或2024年夏季的大幅拋售行情截然不同。高盛追蹤的一籃子AI股票在本月至今的表現已落後標普500指數約400個基點，但其背後原因更多在於估值過高、投資回報與採用率再度遭質疑，以及宏觀環境短線更有利於周期性股票。

在AI股震盪的同時，機構投資人的倉位策略也呈現明顯分歧。對沖基金在今年第二季逆勢加碼科技七巨頭，尤其偏好輝達、亞馬遜、蘋果與特斯拉，令該類股在對沖基金多頭組合中的權重從11.8%提升至12.8%。相對之下，大型共同基金卻持續低配，至第三季初的低配幅度達819個基點，創新高。這一差異也讓共同基金在科技股反彈中承壓。

市場上有聲音擔憂，AI將顛覆軟體行業定價模式，壓縮SaaS龍頭的盈利空間。不過高盛最新報告駁斥這種「軟體已死」的觀點。歷史經驗顯示，軟體供應商往往能捕捉到產品帶來的10%至20%生產力提升價值。只要保持差異化，軟體產業的市場規模仍將持續擴張。

高盛認為，AI引發的行業擔憂被誇大，軟體龍頭的基本面依然穩固。對長線投資人而言，這次回檔或將是一個重新布局的良機。

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