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傑克森霍爾年會前夕，市場豪賭Fed 9月激進降息50基點

2025/8/20　11:58

【財訊快報／陳孟朔】傑克森霍爾全球央行年會登場前，市場掀起罕見「豪賭」氛圍。交易員大舉押注聯準會(Fed)9月例會祭出50基點的激進降息，儘管最新數據顯示美國通膨壓力仍存，但資金仍選擇「相信寬鬆」。

外電引述期權市場的倉位顯示，針對9月降息50基點的未平倉合約已暴增至32.5萬份，權利金成本約1,000萬美元，潛在獲利空間高達1億美元。這些頭寸將隨週五鮑威爾的講話迎來最直接的考驗，屆時市場將判斷Fed是否會如期放寬政策。

雖然美國7月生產者物價指數(PPI)月漲幅創三年新高，但週二美債結束連三日拋售，殖利率全線回落，突顯投資人仍傾向於「押寬鬆」。目前，市場對9月降息25基點的定價機率仍高達八成，但對50基點降息的期待明顯升溫。BMO資本市場美國利率策略主管Ian Lyngen警告，若鮑威爾選擇給市場「澆冷水」，短端殖利率恐快速面臨看跌修正。

摩根大通銀行(小摩)的美債客戶調查亦反映出空頭氛圍明顯消退。截至8月18日當週，直接空頭部位下降4個百分點，轉向中性倉位，空頭比例降至月內低點，中性頭寸則升至一個月高位，顯示市場整體看跌情緒正在減弱。

從機構(法人)布局來看，資產管理公司正大幅加碼長端與超長端美債淨多頭，而對沖基金則加倉10年期美債淨空頭，同時削減長債空頭，反映市場觀點分歧。期權偏度數據則顯示，長端傾向於看跌保護，但前端與中段則稍偏向看漲期權，暗示資金正在為殖利率曲線的「陡峭化」預作防範。

隨著全球央行官員齊聚懷俄明州，鮑威爾週五的講話將成為市場最關注的焦點，會否順應市場押注，釋放進一步寬鬆信號，將直接左右9月會議的政策走向，也可能成為美債與股市短期走勢的分水嶺。

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