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諾和諾德美國藥價砍半，投資人憂歐洲藥企面臨「估值重估潮」

2025/8/19　08:11

【財訊快報／陳孟朔】丹麥藥廠諾和諾德(Novo Nordisk)週一宣布，將糖尿病藥「諾和泰」(Ozempic)在美國自費患者的價格由每月約1000美元砍半至499美元，帶動股價單日急漲6.63%。不過，分析師認為，這次降價固然有助鞏固患者基礎，卻同時揭示歐洲藥企長期恐面臨估值下修壓力。

過去十年，歐洲大型製藥公司普遍受惠於「高毛利、強定價能力」的敘事支撐股價與估值。然而，美國《通脹削減法案》(IRA)已賦予政府直接談判藥價的權力，國會與白宮也持續加大對藥價的批評，迫使藥企在美採取更積極的價格讓步策略。諾和諾德的動作，正凸顯這一風向已非單一事件，而可能蔓延至整個產業。

摩根士丹利最新報告指出，若未來更多藥企效仿降價措施，將削弱市場對歐洲藥企「穩健現金流」的長期信心，對估值帶來結構性壓力。分析師提醒，對比生技新創的高風險高成長模式，傳統藥企一旦失去定價優勢，投資人可能要求更高的風險溢酬。

市場還關注競爭格局。諾和諾德與禮來(Eli Lilly)在糖尿病與減重藥市場的雙寡頭競爭，若一方透過降價策略提前鎖定市占，將迫使對手被動調整，進一步擠壓行業利潤率。這也意味著投資人需要重新審視「高成長高估值」的合理性。

短期內，諾和諾德股價因降價消息強勁反彈，但分析人士認為，這可能更像是「壞消息中的好解讀」：市場原本擔憂監管直接干預，而公司主動降價有助減輕政策風險。然而，從中長期看，此舉或揭開歐洲藥企「獲利下修、估值重估」的序幕。

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諾和諾德美國藥價砍半，投資人憂歐洲藥企面臨「估值重估潮」