【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，5年期美債比起其他期限國債從未如此昂貴，只有當年聯準會將利率降至零時例外。

週三，5年期殖利率維持在大約3.78%，仍接近自2022年初以來的高水位區間，當時聯準會的聯邦基金利率目標區間下限為0%。但一種常見的債券相對價值計算方法顯示5年期國債的估值處於歷年高點。

高盛利率策略分析師William Marshall和Bill Zu在標註日期為8月5日的一份報告中寫道，美國國債市場的一個決定性特徵是5年期國債的高估狀態，過去如此，現在仍是如此。他們的比較基準是2年期和30年期國債殖利率。

在被稱為「蝶式」(Butterfly)策略的計算中，5年期殖利率被乘以兩倍，再減去兩年期和30年期殖利率之和。目前結果接近負100個基點，處於自2021年初以來的區間低端。

Marshall和Zu表示，該估值主要與市場對聯準會降息時間和幅度的假設有關，但這種情況不太可能持續下去。自年初以來，市場普遍預期短期內會有更多降息，同時累計降息幅度也更深。

在降息預期的推動下，5年期國債是今年以來表現最好的美債品種，而持續的通膨和美國預算赤字趨勢對長期國債殖利率構成上升壓力。這也可能反映出市場預期明年聯準會領導層更替將意味著「從明年年中以後進入一個更偏鴿派的政策路徑」。

自去年12月底以來，五年期殖利率已下降60個基點，2年期殖利率下降52個基點。30年期殖利率幾乎沒有變化。