【財訊快報／記者戴海茜報導】日系外資最新報告指出，智原( 3035 )2025年第二季財報表現不如預期，第三季毛利率亦偏向保守，主因為成熟製程業務復甦延遲、IP與NRE營收認列延後，因此將目標價由241元調降至233元，仍維持「買進」評等。

智原2025年第二季合併營收45.11億元，季減39.3%、年增70.3%，改寫歷史次高，毛利率24.2%，季增3.9個百分點，稅後淨利2583.6萬元，季減92.5%、年減90.1%，每股盈餘為0.1元。累計上半年合併營收119.49億元，年增1.28倍，稅後淨利3.72億元，年減31.2%，每股盈餘為1.43元，低於2024年同期的2.12元。

智原表示，第二季營運表現受到新台幣升值及大環境影響，較去年同期衰退；不過，上半年累計業績已超越去年全年的水準。

日系外資指出，智原預期第三季營收將季減20%，毛利率為34%-36%，主因延後認列NRE與IP營收，成熟製程市況仍疲弱，非AI相關需求復甦不穩定將持續拖累毛利率表現。

日系外資下修2025-2027年EPS預估，幅度達4-50%，但2026-2027年EPS仍高於市場預估10-11%。