【財訊快報／記者劉居全報導】富達國際發表主題為《全球分化加劇》的2025年中投資展望報告，強調全球經濟格局重新改寫，分散配置全球多元化資產日益重要。回顧上半年，全球地緣政治及經濟局勢急速轉變，關稅和貿易協定消息變化莫測引發市場震盪，儘管目前局勢尚未明朗，預期下半年市場將更趨波動，局勢由全球化轉向分裂的新世界秩序。

富達國際全球多重資產投資管理主管Matthew Quaife指出，富達正密切關注地緣政治局勢變化對投資組合的即時影響。對長線投資人而言，最值得關注的是近期各地政策正推動全球秩序深層分裂。美國尋求可靠的供應鏈盟友，而中國大陸面對外部挑戰壓力，將經濟政策重心由擴大投資轉向提振內需消費。在策略領域方面，中美將在可控情況下脫鈎，推動貿易和資金沿著新的地緣政策路徑流動。這可能使投資人感到困惑，因為過往在波動市場下，投資人一直視美國為相對安全的避風港。在目前的新時代，分散投資於其他地區尤為關鍵。

至於2025年下半年投資焦點包含全球多元化投資組合：隨著美國資產價格波動加劇，分散地區配置變得更為重要；短期信貸：短期高收益債券和結構性信貸的風險調整後回報顯得吸引；新興市場美元及本地貨幣債券：可望受惠美元走弱，不少債券評價偏低，部分債券如巴西及墨西哥債券殖利率非常具吸引力；歐元和日幣：這兩種貨幣匯價相對穩定，在美元波動時可提供防禦性；新興市場股票：評價相對偏低。中國大陸市場目前漲勢較過去更受基本面支持。中國大陸、印度及拉丁美洲市場浮現投資契機；黃金：在美元走貶之際，黃金可發揮傳統保值作用。

目前美國實際關稅率約14%，或導致今年美國通膨升至約3.5%。富達認為，美國出現再通膨的機率約40%，而陷入經濟增長放緩、物價繼續上升的停滯性通膨局面可能性同為40%。同時，隨著美國需求下降，各地生產商爭相為原先出口至美國的產品尋找市場，將促使其他地區落入通縮。若中美貿易關係緩和，將降低美國經濟衰退可能性，惟前景仍未明。

這將使聯準會進退兩難，若關稅措施放寬且通膨居高不下，富達認為聯準會今年不會降息，這與市場預期相反，基於關稅前景未明，貨幣政策將難以落實。美國存在停滯性通膨風險，使投資人正尋求投資其他地區來避險。

Matthew Quaife續指，分散投資向來重要，特別是過去25年來全球投資組合日趨偏重美國資產配置，至今分散投資顯得更為重要。美元貶值及資金外流，將大幅改變美國資產於全球指數所占權重。投資人如能盡早把握此結構性趨勢，可望受惠於全球投資組合重新平衡的資產配置。

從美國資產外流的資金，部分可能投向歐元。隨著德國加大財政政策，為歐元區經濟帶來復甦潛力。此外，日幣的評價及防守性令其具吸引力，黃金則會持續因應地緣政治局勢發揮保值作用。

至於新興市場股債具吸引力，美元貶值有利新興市場債，其中巴西及墨西哥債券殖利率尤具吸引。新興市場股市評價相對偏低，隨著中國大陸於AI人工智慧領域有所突破，支持當地股市上揚，帶動整體新興市場向好。中國大陸正由世界工廠轉型為全球科技創新推手，有望進一步釋放中國大陸科技股增長潛力。

中美於5月同意降低關稅率90天後，紓緩亞洲市場憂慮情緒。儘管亞洲經濟對貿易的依賴度偏高，較易受貿易局勢緊張影響，但區內大部分央行具放寬貨幣政策空間，可緩衝美國關稅對國內經濟的衝擊。美國關稅為亞洲經濟帶來短期不確定性，長期經濟增長前景仍向好，基於中國大陸、日本和印度經濟的結構性轉變，以及南韓及台灣等地於AI供應鏈的戰略地位。

美國貿易政策不確定性，加上不斷擴大的政府債務，促使全球投資人調配美元和長期美國公債等傳統避險資產資金，亞洲多個投資領域有望受惠。

富達國際基金經理彭添裕表示，相較其他地區，許多亞洲央行具放寬貨幣政策條件，可降低關稅對經濟的影響。美國通膨仍偏高，而亞洲大部分地區通膨則持續降溫，近期區內貨幣升值，為各亞洲央行提供更多運用貨幣政策的空間，預期下半年亞洲將有更多降息行動。

美國貿易政策反覆，持續擴大的聯邦債務規模，促使全球投資人重新平衡投資組合，部分資金從美元和長期美國公債轉向美國以外資產，亞洲各類資產將可受惠於此市場轉變。

亞洲本地貨幣政府債券與全球主要政府債券的相關性處於低至中等水準，其波動性低於區內的美元政府債券，可使投資組合更多元化。亞洲債市經歷多年發展，於區內經濟增長及監管機構的支持下，市場規模的廣度及深度不可同日而語。越來越多指數公司將亞洲本地貨幣債券納入其全球債券指數，亞洲本幣債券的吸引力將持續提升。區內央行降息及貨幣升值潛力，將提振亞洲本地貨幣債券需求。

儘管近期亞洲貨幣相對走強，以剔除通膨因素後的實際有效匯率衡量，匯價仍低於歷史長期平均水準。隨著全球投資人尋求美元投資的替代品，加上亞洲區內投資人增加本地貨幣配置以對沖美元走弱的影響，將進一步推升亞洲本地貨幣資產的需求。