【財訊快報／陳孟朔】路透報導，儘管日本4月消費者物價年增率達3.6%、位居G7第二高，僅次於英國，但日本銀行(BOJ)近期卻強化「溫和升息」立場，並罕見將焦點轉向一項較少人關注的指標——「潛在通膨」。

BOJ行長植田和男日前指出，日本已成功將通膨預期從過去的「零」脫鉤，但尚未穩定地錨定在2%的政策目標，因此仍需維持寬鬆貨幣政策。此番言論，明顯為市場降溫對進一步升息的預期。

所謂潛在通膨，主要剔除能源與食品等價格波動較大的項目，意在反映內需與薪資成長的真實力度。BOJ認為該指標仍低於2%目標，反映家庭消費力道不足，因此升息宜慎。這與過去幾個月消費者對食物與燃料價格上漲的不滿形成強烈對比，也使BOJ的政策訊號產生「內外落差」。分析人士指出，這可能使BOJ的溝通更為困難，甚至干擾市場對政策走向的理解。

樂天證券經濟研究所首席經濟學家、前BOJ官員愛宕伸康表示：「日本央行目前採用潛在通膨這種模糊指標，背後其實反映了缺乏能穩定錨定通膨預期的過往經驗。」

截至目前，日本央行是少數在全球主要央行普遍轉向降息時仍維持升息基調者之一。不過，若後續數據進一步印證內需低迷與薪資成長疲弱，市場預料BOJ可能在夏季或秋季例會上進一步緩調升息節奏。

根據外電綜合數據顯示，日本潛在通膨指標目前維持在1.5%左右，遠低於名目通膨的3.6%，這使得央行短線進退兩難。政策若過早收緊，恐再度壓抑消費並重演通縮陰影，但若一味鴿派，也可能讓家庭對物價失控預期升溫。

市場將持續觀察BOJ 7月例會是否更新對通膨與薪資成長的預測，以及是否釋出更具體的縮減資產購買或升息時間表。