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高盛指稱，中東戰爭重塑市場結構，美元與美股重回「反向連動」

2025/6/26　08:45

【財訊快報／陳孟朔】華爾街投行一哥高盛最新報告指出，近期中東地緣政治升溫，使美元與美股之間的傳統負相關性重新浮現。該行策略團隊認為，這顯示美元避險屬性正在強化，與年初川普貿易政策引發的資產連動模式出現明顯轉折。

高盛策略師Stuart Jenkins、Teresa Alves與Isabella Rosenberg在報告中指出，過去八個交易日，美元走勢與標普500指數呈現明顯相反方向，反映地緣風險升高時資金傾向回流美元資產，並非全面拋售美元。

這一現象與年初不同。當時市場對川普貿易政策方向不明，曾一度出現「美元與美股同步走弱」的非典型結構。如今，隨著中東衝突再起，避險情緒回歸傳統模式：美元轉強、美股壓力升高，特別在科技與半導體類股高位震盪背景下更為明顯。

不過，高盛也提醒，若拉長觀察期至兩個月，美元與美股之間仍存在一定程度的「正向連動」。這意味在宏觀面未全面惡化前，美元仍會與市場風險偏好同步上揚，尤其在經濟數據強勁與AI熱潮主導下，美元角色不再單一。

策略團隊指出，未來幾週市場將持續受到三大變數牽引：一是中東戰事發展是否進一步擴大；二是川普對等關稅政策能否與貿易夥伴達成協議；三是Fed政策立場是否在7月轉向寬鬆。這些都將左右美元是回歸避險資產，還是維持高利差下的「風險交易貨幣」定位。

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高盛指稱，中東戰爭重塑市場結構，美元與美股重回「反向連動」