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特斯拉燒掉440億美元聚焦AI自駕，富國示警現金流恐七年首轉負

2025/6/23　09:24

【財訊快報／陳孟朔】全美電動車龍頭特斯拉(美股代碼TSLA)資本支出創下歷史新高，卻也點燃投資人對現金流壓力的擔憂。該公司週六(21日)透過官方社群平台宣布，截至2025年年初，累計資本支出達440億美元，其中2024年度支出就高達100億美元，預估2025年度將再投入約80億美元。儘管整體資本支出年增動能放緩，但市場對其資金運用的關注度正不斷升高。

富國銀行對此發布最新報告指出，特斯拉正面臨基本面惡化問題，自由現金流可能自2018年以來首度轉為負值，重申「賣出」評等，並將目標價設定在120美元，反映其對短期獲利動能與資金鏈的保守看法。

富國分析師蘭根（Colin Langan）指出，第二季汽車交付量預估僅34.3萬輛，與第一季持平，低於市場預期17%，交付疲弱恐對獲利表現造成進一步拖累。報告亦指出，特斯拉過去仰賴銷售零排放車輛信用額度創造額外收益，但此項收入來源已逐漸減弱，導致整體獲利空間進一步壓縮。

若特斯拉年度資本支出仍維持在百億美元以上規模，市場預期2025年恐將面臨七年來首見的自由現金流轉負局面。這對正積極投資AI與自動駕駛技術的特斯拉而言，無疑增添短期財務操作壓力。

目前特斯拉主要資金用於墨西哥新廠、Cybertruck產線優化與AI技術研發。原訂6月22日啟動的Robotaxi試營運計畫也因德州地方政府阻力，可能延後至9月。馬斯克在3月員工大會中強調，2024年特斯拉光是在AI領域投資就高達100億美元，並透露旗下Cortex訓練中心已部署超過5萬塊GPU，預計短期內突破10萬塊，成為全球前五大算力基地之一。

此外，全新一代的Dojo 2超級電腦也即將問世，其運算效能預計將較前一代提升10倍，進一步支撐AI自研系統升級。特斯拉預計未來將從AI 4平台持續進化至AI 7版本，力拚智慧駕駛技術主導權。

儘管技術佈局深具想像空間，但在汽車銷量平平、非車收入下滑的背景下，市場對其「燒錢換成長」模式產生疑慮。未來幾季的自由現金流表現，將成為觀察特斯拉是否能穩住成長與財務平衡的關鍵風向指標。

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