- 軍工將長在半導體的基礎上 無人機是AI運用的一環
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進入二○二五年最後一個月，有回顧更有展望！尤其從股市來看，ＡＩ產業更進一步席捲了全球，Nvidia更因此成為全球市值最大的企業，甚至一度來到五兆美元左右。到了年底，Alphabet加速跟進，展開新一輪的ＡＩ競賽！
可以預期，ＡＩ的競賽將愈演愈烈，不僅企業間的競爭會更加白熱化，甚至國與國的比拚也將更上層樓。在此情況之下，只要ＡＩ產業競爭愈激烈，台彎的重要性就愈高！對台灣的發展、安全也更有保障。
理由很簡單，在ＡＩ的發展過程中，美國一直扮演創新的角色，也令Nvidia、Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta、博通等企業，市值不斷膨脹，也大大推升台積電(2330)的市值進一步創新。預期進入二○二六年之後，這股趨勢仍持續下去。
在這個過程中，台灣、南韓可說是ＡＩ最大的受惠者，台灣及南韓已成為ＡＩ硬體的生產中心。尤其台灣受惠程度更甚於南韓。這具體反應在台灣出口，一度可以超越南韓。這是過去所難以想像的。
ＡＩ成就台灣出口產業
以十月份為例，台灣單月出口數字首度突破六○○億美元大關，來到六一八億美元，不僅較去年同期成長四九．七％，亦較上個月成長十三．九％。合計一∼十月份台灣出口已達五一四四．五億美元，年增率也達到三一．八％，預估全年有機會挑戰六千億美元。
若再對照南韓十月出口金額則是五九五．七億美元，比去年成長三．六％。在今年，台灣在八月份以及十月份出口數字皆超過南韓，這是多年來未曾見到的數字，也代表著在ＡＩ的時代潮流之下，台灣比南韓更有優勢。
為什麼要特別再提到台灣及南韓的出口？這是因為中國的十月份出口反而出現衰退，這似乎是一個不尋常的訊號。根據中國海關總署所公布的數據，十月出口為三○五三．五億美元，比去年同期衰退一．一％，也創八月以來的新低。
自二○一八年美中貿易戰開打之後，若以數據來看，中國出口數字並未出現衰退，依然呈現持續增長的走勢。
主要是因為中國雖然被美國課以較高的關稅，但中國便開始以「洗產地」的方式，轉一手或轉幾手，再進入美國市場，包括了：東協國家或美洲墨西哥，成為主要「洗產地」的國家，所以從出口數字來看，對中國的影響比想像小得多！
但今年四月初，川普以對等關稅，向全球輸美產品皆課以高關稅，一度造成全球的震撼！當時就認為，這是美國打擊中國出口「洗產地」的重要手段，也逼迫各國與美國進行貿易談判，希望對「洗產地」的手法作更大的切割。
中國出口出現衰退
過了大半年之後，開始看到中國在十月份的出口數字，比去年同期衰退！如果下一個階段，中國出口數字重新步上衰退之路，那麼明年的中國經濟，恐怕要面臨更大的考驗！
值得注意的是，中國的「內捲」已開始反應在指標性企業上。
根據第三季所公布的財報，從阿里巴巴、京東、美團、百度等，業績呈現大幅衰退或虧損局面。
以阿里巴巴為例，截至九月底的季報來看，營收雖然仍成長四％，來到二四五二億人民幣，但季度獲利則衰退六三％，降至一三五億人民幣。
至於中國的外賣霸主─美團(03690.HK)，在上一個季度仍可獲利十五億人民幣，但到了最新的一個季度，卻虧損一四○億人民幣，相對去年同期，仍可獲利一四○億人民幣來看，已大幅轉盈為虧！
不僅如此，京東(09618.HK)在大舉切入外送平台之後，也是每況愈下！
中國外送市場十分發達，一開始由美團稱霸，而後阿里巴巴及京東挾著龐大資本優勢，大舉以補貼方式進軍外送市場，最後搞到大家都不賺錢，這種自己殺自己的內捲，對中國經濟發展並不是好事！
更可以注意的是百度(09888.HK)，在日前公布季度報表，獲利也大幅衰退三五．九％，來到三七．七億人民幣，甚至也擴大裁員中。
中國內捲傷害經濟
在中國的網路發展上，中國的百度是對標美國的Google，從網路搜尋到衛星地圖，百度無一不向Google學習。
如今，Google母公司Alphabet的市值不斷創新高而上，百度仍在原地踏步，與Google的差距也愈拉愈大，尤其進入ＡＩ世代之後，百度遠遠落後。
上述這些公司，首先中國最重要引領科技發展的新創產業，卻陷入內捲的循環之中，只剩下騰訊(00700.HK)表現比較正常。
當中國出口增長出現了雜音，若內捲的情況再擴大下去，對明年中國經濟發展，預期會出現不小的壓力！尤其電動車產業已有敗象出現，假使進一步惡化，對中國而言，二○二六年似乎是充滿著各種考驗的一年。
對台灣而言，當然ＡＩ的競賽仍將持續下去，對相關產業而言，二○二六年也應該還會繼續增長。至於市場焦點─輝達的ＧＰＵ，或是谷歌的ＴＰＵ，基本上都與台積電相關，但在技術線型上仍在對乖離較大的年線作修正之中，長線發展沒有改變。
再從另一個角度來看，台積電為什麼會被美國要求，到美國投資設廠？最重要的原因在於，未來全球的軍工產業全面走向ＡＩ的發展，必須更依賴最先進的晶片及半導體製程。
軍工更需要半導體
面對全球有九○％以上的先進晶片在台灣，由台積電生產，一旦出現地緣政治的危機，恐怕會成為美國的國防危機。所以，將部分先進製程移往美國，就目的性而言，是美國國防的必須。
按這個邏輯來推演，當軍工產業必須依賴更為高端的半導體晶片時，也意味擁有最先進及最完整的半導體產業鏈的台灣，在全球對半導體需求之下，本來就擁有舉足輕重的地位。
只是長期以來，台灣對軍工產業的發展，因為國際環境的因素，發展得並不順利。但自俄烏戰爭之後，所謂不對稱戰術的崛起，對無人機及各種無人載具的需求正與日俱增，再加上各國紛紛提高國防預算之下，無人機的發展正進入上升軌道。
進入二○二六年，除了台灣國防部對無人機的招標已經上路之外，在二○二五年更有不少國際業者來到台灣，尋求無人機及各種無人載具的合作、技轉，或者是生產，預估在二○二六年之後將陸續發酵！
也就是說，台灣在半導體的基礎上，以及厚實的工業製造能力，一定會加速無人機產業的發展，台灣的產業肯定會有更為不同的局面。
無人機產業發展可期
換言之，下一個世代的軍工產品，不一定是傳統的戰機、戰車、軍艦、飛彈、火炮等，反而無人機或無人艦艇會成為主流，這將是台灣業者的另一個大機會！尤其未來的軍工產品，更強調所謂的「非紅供應鏈」，對台灣而言，是一個值得注意的產業。
其中，有兩家新的公司可以來觀察一下，分別是：創泓科技(7714)及邑錡(7402)。
在上一期曾特別提到創泓科技，過去代理資安產品，為了切入無人機反制系統，開始與以色列的Sentrycs合作，並獨家代理該公司的無人機反制系統。
應該可以這樣來說，在無人機的反制系統上，在國際上已有一定程度的發展，今年中，為升(2231)也宣布與國際廠商合作，切入反制無人機市場，但若論實戰經驗，以色列應該是首屈一指！所以，創泓科技直接與以色列連上線，也許會創造不同的格局。
再加上創泓科技的業績、獲利一直相對穩定，前年ＥＰＳ為六．二八元；去年ＥＰＳ也有五．○七元；今年前三季ＥＰＳ為四．三四元，預估全年ＥＰＳ應該會超越去年，甚至指向六元以上。所以，就產業角度而言，創泓科技或可視為類股的領先指標之一。短線上，成交量已有增溫的趨勢，也許可以納入觀察名單。
另外，無人機的功能也將配備夜視系統，在最近國防部的標單上，也有這個要求，而台灣業者中，可以供應的業者不多，邑錡或可以注意，也許在目前的業績上，尚未看到太多軍工產品的挹注，但明年也許有機會創造業績上的突破。
或許可以這樣來看，軍工類股的人氣指標，除了雷虎(8033)、中光電(5371)之外，創泓科技及邑錡有機會成為多頭人氣的風向球。至於由網通轉型至軍工產業的合勤控(3704)，也是可以觀察。
