- 鴻海、華新 集團軍大進擊 一個人走得快 一群人走得遠
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企業體越龐大，各業務間的橫向聯繫與縱向效益，將會是營運能否持續茁壯的重要關鍵之一。以聯電(2303)為例，雖然在晶圓代工領域無法追趕上台積電(2330)，卻扮演著台灣ＩＣ設計產業發展史上重要角色，雖然當前持有股權多已稀釋、甚至出脫，不過若攤開族譜來看，孵化出包含聯發科(2454)、聯詠(3034)、聯陽(3014)等具影響力的企業，對於台灣整體半導體產業發展同樣有著卓越的貢獻。
集團股的優勢與劣勢
相對於聯電集團產業的集中產業，鴻海、聯華、華新、台塑、友達明碁等集團，則是相對分散在各領域，甚至橫跨電子與傳產，而另外一類較少，以台達電(2308)為代表，習慣全資收購併入集團內，至少也必須要能擁有控制權，而非僅是轉投資，包含乾坤、泰達電都是如此。集團要開枝散葉還是集中化，基本上並沒有孰優孰劣的分別，「不論白貓、黑貓，能抓老鼠就是好貓」，當企業的管理、分工能夠發揮最大效益，繳出亮眼的成績就是適合的方式。
當企業規模足以達到集團程度，可在資金上擁有優勢，透過內部資金調度支援子公司，包含參與私募等籌資方式，有效降低投資成本，而集團的知名度亦可帶動旗下企業形象，不僅提升信任度，對於人才招募也會有加分效果，招募進入集團後，對企業本身來說可適才適用，等同於提供內部調度的人才庫，對於員工而言，則可加速經驗累積。
策略上也可有更大的調整空間，若採多角化經營，則可帶來分散產業集中風險的優勢，就算當中某一產業面臨景氣循環下行，其他事業也有機會彌補，類似透過分散投資，以達到降低非系統性風險的效果，而若為同一產業之內，則透過集團內部合作，降低供應鏈的風險，不論是垂直整合或橫向連結，尤其是在市場擴張，整合集團內部通路資源與客戶關係，將有機會為客戶提供更多產品與服務。
回到集團的營運效率上，集團規模夠大，則採購與議價的能力自然不同，甚至開票的時間也不會相同，原物料與零組件的採購成本可更低，創造出更高的毛利率與現金流，另外也可共享研發資源，集中研發經費與技術，降低無效且多餘的重複投資，不僅提高創新的速度也能降低成本，而若各子公司業務多元化，還能分散單一產業或區域經營風險。簡單來說，規模越大管理越困難，但是若能管理得當，將會是持續成長的重要因素之一。
交叉持股榮辱與共
集團作帳已逐漸隨著台灣股票交易的歷史洪流遠去，不過部分集團習慣透過交叉持股打造帝國，優點是股權穩定、可防禦其他競爭者的惡意併購，類似護城河的概念，交叉持股甚至取得董監事席位，也更有利於讓集團內部關係更為緊密，有利於資源共享與協同效益，在財務上也會有調度資金與支援短期財務需求的靈活性，而對外在品牌與市場綁定也會有正面效益，展現出一致性，最後，當企業經營良好，則可共享成果包含股利政策與資本利得。
不過相對的，交叉持股也會有可能產生一些缺點，降低外部投資與資金運用的機會，雖然台灣上市櫃公司每個月公布營收、每季公布財報，不過複雜的交叉持股結構，對外界而言很難全面性了解控制權與財務狀況，另外，單一子公司經營出現狀況，處理得當化險為夷，處理不當則可能發生火燒連環船，而交叉持股對於股東來說，基本上也會有被弱化監督權利的風險，企業的形象與操守將更為重要，最後，由於各國法規限制不同，過於複雜的結構，也可能被認為是為了規避監管，或是為了稅務調整的負面想像空間。
鴻海集團相當龐大，金字招牌兩岸三地頗富盛名，早已達到艦隊等級。鴻海(2317)靠著組裝蘋果iPhone智慧型手機，躍升成為全球科技製造巨擘，而後雖曾一度轉向汽車電子靠攏，不過依據當前狀況來看，ＡＩ伺服器絕對會是業績的主要成長動能。根據路透社報導，第二季來自ＡＩ伺服器，包含Nvidia等客戶的雲端與網通產品，營收占比已提升至四一％，首度超越iPhone等智慧型消費性產品的三五％，轉型成效顯現，可有效分散集中化的風險。
根據法人報告顯示，鴻海在通用及ＡＩ伺服器領域約占有近四成的市占率，且預期Nvidia的ＧＢ三○○於第四季至明年進入放量階段後，在ＡＩ伺服器市占率有機會進一步提升至五成，鴻海股價也再度站回到二○○元之上，有機會挑戰歷史新高價位，而集團旗下多家企業與伺服器產業關係緊密，尤其工業富聯(ＦＩＩ)，第三季起股價由約二○人民幣，至今最高上漲至七四．七二人民幣，市值突破一．四四兆人民幣。
鴻海搭ＡＩ伺服器重返巔峰
工業富聯第二季在整體伺服器業務營收年增超過五成，ＡＩ伺服器營收年增逾六成帶動下，營收首度突破二○○○億人民幣，上半年三六○七．六億人民幣，歸屬母公司淨利一二一．一億元，皆創下歷史同期新高。而在台灣上市櫃公司中，今年股價除了母公司表現亮眼外，廣宇(2328)、臻鼎ＫＹ(4958)、乙盛ＫＹ(5243)、帆宣(6196)等，也都累積了不錯的報酬率。
鴻海與東元(1504)於七月三十日宣布透過股份交換方式成為策略聯盟夥伴，換股比例為一比○．三○五股，交易完成後，鴻海持有東元十％股權，而東元則持有鴻海○．五一九％股權。兩集團過去已在工廠節能排碳與ESCO能源服務等面向合作，近期進一步就台美建置資料中心業務展開洽談，結合在ＡＩ伺服器、機電與資通訊的優勢展開深度合作，為全球客戶提供完整的資料中心模組化產品、機電工程服務、具成本優勢的解決方案。
東元董事長利明表示，位於美國德州的TECO-Westinghouse，擁有美國製造和在地服務的優勢，配合鴻海在美國的製造基地，擴大美國製造、重塑全球供應鏈的策略方向，鴻海董事長劉揚偉則表示，將結合東元在資料中心電機工程方面的深厚經驗，共同為提供更完整、高效率的一站式解決方案。至今東元股價漲幅已經超過一倍，且也連動到集團旗下的東友(5438)與聯昌(2431)。
美國礦業巨頭Freeport-McMoRan宣布，位於印尼的Grasberg銅礦因大規模泥石流事故全面停產，並啟動供應合約中的不可抗力條款。根據初步評估，這座全球第二大銅礦及全球最大金礦，預期最快明年上半年才能分階段重啟生產，預期全年產量將減少三五％，且要到二七年，產能才有機會恢復到事故之前的水準。黃金價格原本就是持續在創新高的軌道上，高盛證券分析師則預估未來十二∼十五個月之內，全球將因此減少五○萬噸的銅供應量，若影響進一步延長，缺口甚至擴大至一○○∼二○○萬噸，斷言銅價必須因此而上漲。
倫敦ＬＭＥ銅價本就受惠中國節前補庫存推升，再加上本次印尼銅礦停產帶動，延續彈升走勢，每公噸再次突破一萬美元，上海期貨交易所主力銅合約也突破八二二○○人民幣。回到台灣股市，可預期庫存將對營運帶來正面效益，第一銅(2009)與華新(1605)聯袂跳空攻上漲停板，電線電纜也有多檔個股股價攻頂，其他與銅相關的部分公司，也出現一定程度的漲勢。
華新除了受惠銅價上漲外，近期也因台電強韌電網計畫持續釋出標案，其中總金額超過一九○億元的一六一ＫＶ交連ＰＥ電纜及附屬器材標案，華新為得標廠商之一，此外，二三年與丹麥ＮＫＴ集團簽約，雙方共同出資三○億元成立華新能源電纜系統，興建國內首座海纜工廠，預計年底前完成，明年進行各項認證，二七年中起將開始出貨。
雖然上半年華新受到新台幣升值導致不鏽鋼事業虧損，不過穩健的政府標案加上轉投資旗下企業貢獻，上半年ＥＰＳ至少仍為正的○．二九元，另也持有超過二三萬張的東元股票，潛在利益相當雄厚，財報顯示截至上半年淨值為三○．二元，即股價淨值比仍低於一倍，近七年現金殖利率為三．八九％。旗下主要有記憶體的華邦電(2344)，ＰＣＢ則是瀚宇博(5469)與精成科(6191)，被動元件則以華新科(2492)為主，再轉投資信昌電(6173)與佳邦(6284)。
受惠於排擠效應，美光暫停報價、三星上調價格，帶動台灣記憶體近期股價表現火熱，華邦電累積漲幅超過一倍，對於本次記憶體調漲價格，相較於過去曾經數次的狼來了，市場相對較具有基本共識。華邦電已公告八月每股稅後盈餘○．一六元，在歷經連續三季的虧損過後，有機會呈現單季轉虧為盈，且由於漲價潮有機會延續到下半年、甚至明年上半年，營運展望轉趨樂觀。
華新轉投資強棒出擊
華新科持有瀚宇博二○．三二％股權，而隨著ＰＣＢ族群的全面上漲，瀚宇博先是自低檔上漲一倍後，又宣布將實施庫藏股，帶動股價一度突破百元，前八月營收年成長三二．六％，上半年ＥＰＳ二．六七元，持續朝向高階產品發展，提高ＡＩ伺服器、網通領域的產品比重；瀚宇博持有四○．二五％的精成科，四月宣布以八四億元收購日本ＰＣＢ廠Lincstech百分之百股權，若自四月低點起算，股價漲幅一度超過兩倍。
Lincstech在高層板、低損耗材料處理與多層壓合技術上深耕多年，具備生產五○層板的能力，是日本通訊設備龍頭的主要供應商，有助精成科搶攻ＡＩ、雲端運算、資料中心等需求，且Lincstech產品橫跨伺服器、ＩＣ探針卡、醫療設備與感測器等高階應用，代表著精成科取得先進製程能力，將有效強化產品與技術競爭力，將展現在高階產品擴充與全球布局上，且還有位於新加坡與日本等生產基地。
近日被動元件族群也開始出現攻擊的跡象，雖然沒有傳出漲價消息，不過MLCC龍頭日商村田製作所，近兩個月累積股價漲幅將近四成，國內則是龍頭國巨*(2327)加速併購動作，華新科股價重返百元之上，帶動信昌電股價波段漲幅超過三成、佳邦約十五％。由於被動元件類股股價多處相對低檔，產業展望也可望隨著ＡＩ、電動車等需求增加而逐漸趨於樂觀，然在股價上漲過後，仍需視營運表現進一步確認。
