- AI電力元件不可或缺 被動元件、繼電器營運看俏
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ＡＩ伺服器建置逐漸落地，一台台ＡＩ伺服器就像吃電怪獸，除了推升電力電源產業商機大爆發外，高壓高電流充放電環境下，為避免損及晶片及解決散熱，也帶動電力零組件供需結構出現改變，主要用於穩壓、濾波及保護ＩＣ晶片、使其電路能穩定運作的被動元件，在ＡＩ世代來臨，將扮演關鍵角色，亦是ＡＩ電力零組件中不可或缺的一環，歷經庫存調整後，明年被動元件有望在高階元件需求大幅擴增下，出現供需結構翻轉，並迎來營運榮景。
ＡＩ伺服器功耗一代比一代躍升，不僅供電架構出現改變，保護及控制晶片的關鍵零件用量也跟著水漲船高。以被動元件為例，據統計，每台傳統伺服器平均約使用二千顆MLCC，但ＡＩ伺服器需要支援多顆ＧＰＵ，MLCC用量直接大量飆升至二萬顆以上，且不同於３Ｃ產品多使用小尺寸的0402、01005 MLCC，ＡＩ伺服器多採用高階規格且大尺寸的X6S、X7R及X8等MLCC，不僅價格高、也相對吃產能，對過去一段時間飽受去庫存之苦的被動元件產業來說，將是供需結構翻轉的一大契機，而這個情況即將在明年大幅顯現，被動元件產業也將否極泰來。
明年ＡＩ伺服器出貨倍增
ＡＩ伺服器針對高容值MLCC用量增加，已是市場都熟知的事，然先前受到輝達Blackwell GB200伺服器量產推遲，及ＣＳＰ廠大量遞延機櫃採購至GB300影響，被動元件產業想靠ＡＩ伺服器出現供需翻轉的拐點也一再往後遞延。
不過，供應鏈已陸續確認，輝達GB300 AI超級伺服器平台已於九月份開始放量出貨，第四季將進入出貨高峰，外資摩根士丹利預估，ＧＢ系列ＡＩ伺服器機櫃下半年出貨快速拉升，第三季預估出貨將激增至一．一六萬櫃、第四季達一．五七萬櫃，今年全年出貨量有機會達三．四萬櫃。
而這才只是ＡＩ伺服器機櫃放量出貨的第一年而已，瑞銀預估，明年ＡＩ伺服器機櫃出貨可能高達五∼十萬櫃，較今年再倍增。業者統計，NVL36型號需使用二三．四萬顆MLCC，NVL72型號用量則高達四四．一萬顆，這分別是傳統ＡＩ伺服器用量的十倍及二一倍以上，自第四季起到明年，ＡＩ伺服器MLCC需求量將直線噴發。
緊接著，明年ＡＩ伺服器平台將推進至Vera Rubin，市場消息指出，Rubin GPU的熱設計功耗(TDP)將高達二三○○Ｗ，較GB300的一四○○Ｗ大幅飆升，都將進一步考驗關鍵零組件產品在高壓高電流的設計及處理能力。
國巨、三集瑞營運有看頭
卡位ＡＩ伺服器商機，關鍵電力零組件業者早已磨刀霍霍，被動元件族群股價近期開始吸引資金進駐，投資熱度持續加溫，族群續航可期，尤其被動元件龍頭大廠國巨(2327)股價開始動起來，對族群更具信心指標。事實上，國巨近年積極朝高階應用市場轉型，車用、工控外，ＡＩ市場自然也不放過，加上日前成功收購日本熱敏電阻大廠芝浦後，再宣布在公開市場收購茂達(6138)二八．五％股權，都凸顯國巨完整關鍵電子零組件解決方案商的拼圖，並將營運結構朝向高值化發展。
去年ＡＩ伺服器占國巨營收比重僅五％，隨著GB300伺服器機櫃逐漸放量，占比有望持續提升，其第二季營益率在認列芝浦電子收購案顧問費後仍創下新高，達二一．四九％，顯現其高質化的營運策略已逐漸奏效，下半年到明年產業向上發展值得期待。
利基型的被動元件廠，若能打進去ＡＩ伺服器供應鏈，營運也將雨露均霑，其中，鈺邦(6449)為輝達ＡＩ伺服器GB300電容供應商，GB300出貨，推升鈺邦營運穩定走強，今年前八月營收較去年同期大幅成長逾三成，成長動能顯著優於被動元件同業，加上其持有機器人控制器大廠新代(7750)一四○○張股權，以持有成本一五○元計算，潛在獲利貢獻逾一個股本，鈺邦本業、業外皆有題材下，八月以來股價飛漲一倍，惟目前評價也已高估。
倒是電感大廠三集瑞ＫＹ(6862)亦長期與輝達維持合作關係，輝達新一代ＡＩ運算平台技術開發逐漸明朗，三集瑞對應的電感產品已完成送樣並陸續通過認證，預估今年底到明年將開始放量，由於ＡＩ伺服器電感所需的數量較過去成長一．五到二倍以上，為因應ＡＩ伺服器的需求，三集瑞已積極擴產，預期產能仍不敷需求，公司日前並宣布將發行第一次無擔保轉換公司債十億元，用於泰國子公司擴產，隨著明年ＡＩ伺服器產能開出並放量出貨後，三集瑞明年營運將相當有看頭，值得中長期關注。
