- BBU族群比價效應發酵 將成資料中心標配 滲透率迅速提升
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全球各大ＣＳＰ廠持續加速進行ＡＩ布局，台股幾乎就是ＡＩ的形狀，近期最受矚目的莫過於甲骨文與OpenAI，簽署一份史上最大、價值三○○○億美元的五年期協議，管理階層還預計本財年之內未完成履約義務(ＲＰＯ)將增至五○○○億美元，雖然國際信評機構穆迪指出合約存在多個潛在風險，但是在美國與台灣，龐大供應鏈持續帶領指數奔馳，台積電(2330)再創歷史新高。
年複合成長率二八％
今年台股最大的驚喜，莫過於股價脫胎換骨的台達電(2308)，股價陡角度上漲的背後，除了上半年獲利創高後，七、八月營收連續創下歷史新高之外，散熱與電池備份(ＢＢＵ)題材當道，需求持續爆發，龍頭享有高評價本就是正常且應該的狀況，在市值突破二兆元過後，目前依舊尚未出現停歇跡象，甚至超車聯發科(2454)，已有法人預期將有機會躋身千金股行列。
全球ＢＢＵ市場規模去年約二．六五億美元，Digitimes預估今年將可達到三．七億美元，滲透率快速拉升的主因在於成為資料中心標準配備，法人預估至三一年將來到十四．九一億美元、年複合成長率二八％。ＡＩ伺服器對於電力需求相當龐大，ＢＢＵ主要功用為若出現供電中斷時，能夠即時提供備援電力，確保資料即時存儲並防止遺失，也可防止可能造成的硬體損壞。目前傳出包含Nvidia、AWS、Meta等都將採用。
台達電與光寶科(2301)是台灣的電源供應器雙雄，台達電在電力上布局的規模與能力高於光寶科，從訂單、市值與股價都已明顯表態，然而在Nvidia電力大革命的供應鏈名單當中，光寶科也是榜上有名，顯示技術含量同樣受到客戶的肯定，從過往Nvidia的習慣來看，如整機組裝、散熱等，除了獨一無二的台積電外，都會找多家廠商分散風險，甚至用來壓低價格，因此，當台達電已拉大股價差距後，縱然光寶科落後補漲啟動，但是仍有上漲空間可期。
光寶科上半年ＥＰＳ二．八九元，七月底法說會上表示，第二季ＢＢＵ與電源出貨比重，已達約一比一的水準，上半年ＡＩ相關營收占比約十五∼十六％，預期下半年將超過二○％，第三季完成擴產後，總規模可達台灣六條、中國六條、美國四條，共計十六條產線，出貨動能可望再提升，看好第三季營運將持續呈現季增與年增雙重成長，公司自結八月稅後淨利十七．二九億元，ＥＰＳ○．七六元。
光寶科出貨動能再提升
董事長宋明峰表示，ＡＩ浪潮來得比預期更快，技術演進速度超過以往，光寶科站在這一波浪頭上，戰戰兢兢但也充滿期待。近期法人報告則指出，隨著美國與台灣ＢＢＵ產線順利投產，ASIC客戶與ＡＩ伺服器客戶需求優於預期，營運將持續加溫，第四季起還將有GB300 12KW PSU開始出貨，500KW規模的高功率電源櫃(Power Rack)送樣ASIC客戶，散熱產品的120KW CDU冷卻分配系統開始出貨，HVDC高壓直流電源有望通過客戶驗證，都將是明年成長動能。
上半年ＡＩ相關業務約占光寶科營收十五∼十六％，若以自結八月營運狀況來看，雲端及物聯網部門營收年增率將近九成，而營收占比則已提升至過半的五二％，原先預估整體下半年將會超過二○％，其中電源供應器與ＢＢＵ合計占ＡＩ營收約當九成，帶動全年ＡＩ占比朝二○％靠攏，應該很有機會達成甚至高於預期，再加上新品齊發，明年挑戰二五％的目標也有高機率達標。
在電源模組方面，當前股王是新普(6121)旗下的ＡＥＳ-ＫＹ(6781)，八月營收創下歷史新高，累計前八月營收突破百億元大關，較去年同期成長六九．四％，上半年ＥＰＳ則為十九．三六元，縱然ＬＥＶ業務可能持平或低成長，不過重點就只需要放在ＢＢＵ，法人預估該業務今年營收將有機會年增率六成、甚至更高，且還將延續至明年，為最重要成長動能。
順達、新盛力分食商機
順達(3211)受惠ＢＢＵ等非ＩＴ業務加持，加上美元為淨負債，第二季匯兌收益反而高達五．六四億元，帶動整體上半年ＥＰＳ四．九六元，不過去年有資產利益入帳，使得獲利表現遜於去年同期，然就產品結構來看，首季毛利率十五．九一％創高，第二季因新台幣升值而降至十三．二五％，仍優於去年同期，下半年ＢＢＵ出貨依舊暢旺，毛利率與淨利率都可望優於上半年，在資產方面屬加分項，正在二期廠辦大樓，就算沒有出售也會有租金收益。
新盛力(4931)第二季因營運規模與新台幣升值等因素，導致由盈轉虧，不過自結七月ＥＰＳ再轉正為○．三二元，隨著出貨暢旺搭配新台幣干擾減緩，預期下半年毛利率可望出現顯著改善，甚至有機會挑戰第一季二七．四二％的水準，明年則持續隨著產品組合優化再向上走高，整體營運可望優於今年。日前由於漲幅過大而遭處置分盤交易，預期在技術面與籌碼面整理過後，或將再次發動攻勢。
系統電(5309)入股加百裕(3323)，策略聯盟布局消費性電子產品、電動手工具機、電動自行車，尤其將積極搶攻ＢＢＵ與無人機市場，系統電擬於美國德州廠攜手加百裕，於當地生產ＢＢＵ，而加百裕長期耕耘無人機電池模組，將配合系統電布局高階無人機領域。西勝(3625)同樣也鎖定無人機與ＢＢＵ商機，目前產品皆處於送樣認證階段，或具有轉機性。
