- 高檔震盪 操作心法 主流聚焦AI與軍工 就算買貴、不會買錯
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國際政經局勢詭譎多變，更何況還有一個不按牌理出牌的美國總統川普，甚至不過是減少公開露面，就被網路瘋傳死亡的假訊息。美股在眾多不確定因素中攻上歷史新高，而根據近一百年來的統計數據，S&P 500指數在每年的九月，下跌機率最高達五六％、平均跌幅一．一七％，若為總統任期首年，則機率提升至五八％、平均跌幅增加至一．六二％。
爛得剛剛好
統計數據僅就數字反映機率高低，且之後的第四季至隔年首季，上漲機率與幅度，反而會是全年報酬率表現最亮眼的一段時期，然而卻也可能會對市場短期內的信心，帶來一定程度的影響。同樣狀況也發生在台股，自二○○○年以來，九月下跌機率同樣是五六％，且平均跌幅高達二．三七％，不過第四季至隔年首季，每個月的上漲機率都超過五成，且其中十一月至隔年三月的平均漲幅，皆高於一個百分點。
即將到來的聯準會決策會議，在主席鮑爾於全球央行年會中，發表偏向鴿派言論之後，根據芝加哥商品交易所(ＣＭＥ)的Fed Watch數據顯示，九月降息機率一直處於居高不下的狀態。美國俗稱小非農的八月ＡＤＰ民間就業報告，數據不僅低於預期，且更是較七月修正值幾近減半，八月的非農報告則顯示，增加人數低於預期，成長已明顯放緩，失業率符合預期但上升至二一年來高點，都加深市場對聯準會再次啟動降息的預期，甚至已有法人機構認為，目前並不僅是要不要降息的問題，而是要降到多低的利率水平。
通膨與就業數據是聯準會觀察的兩大重點，以就業數據來看，若繳出不如預期的成績，市場對聯準會降息期待就會上升，反而有利於股市表現，但是卻也會害怕真的太爛而拖累經濟，總是希望看到爛、但是又沒那麼爛，就是要爛得剛剛好。然而，金融海嘯過後，每逢危機聯準會只要發動無限印鈔的必殺技，不論狀況有多糟都能夠迅速重生，市場幾乎完全轉向資金行情，套用在股市就是本多終勝，短線上打不贏就該加入，長期而言，套用經濟學家凱因斯名言：長期來說，我們都死了。
除了聯準會主席鮑爾正式表達偏向鴿派的言論之外，聯邦公開市場委員會副主席Williams也指出，雖然短期內關稅對通膨形成明顯推力，不過尚未出現放大效應或是第二輪的影響，勞動市場正在逐步降溫，符合經濟放緩的整體趨勢。美國股市在降息的預期心理持續高漲下彈升，S&P 500與Nasdaq指數皆不斷創下歷史新高，道瓊指數也持穩在歷史高檔區，費城半導體指數則自六○日均線下翻揚向上，依舊維持至少高檔震盪以上格局。
ＡＩ技術演進為股價走勢
ＡＩ產業趨勢毫無疑問仍是市場最重要主流，也是未來世界各國科技競爭的主要戰場，在Nvidia市值超過四兆美元後，德意志銀行報告顯示，光是一個Nvidia，就已超越英國、法國、德國等，各經濟體股票市值總和，若加上微軟、蘋果、Alphabet與亞馬遜，則合計占S&P 500指數約三○％的市值，已經高於二○○○年網路泡沫時期，前五大公司所占比率，雖然這並不代表市場泡沫已經形成，不過已進入未知領域，表現將高度依賴少數公司。
不過當趨勢已確立，就如同股市中的FOMO情緒，ＡＩ需求層級從企業更是升高至國家，技術關鍵掌握在少數公司，且是美國企業，未來或許企業可能出現更迭，但是趨勢仍依舊將快速奔馳。根據研究機構Jon Peddie Research報告指出，Nvidia於今年第二季末占據獨立顯示卡市場高達九四％的市占率，競爭對手AMD僅有六％，Intel則是一％都不到的無效競爭，且AMD是從去年同期的十二％腰斬，顯示Nvidia幾近獨占的絕對地位。
雖然這數據是針對僅搭載獨立ＧＰＵ的桌面電腦市場，不過近期有兩件事情值得持續關注，一是Nvidia年初宣布推出全球最小超級ＡＩ電腦，搭載與聯發科(2454)共同開發的GB10超級晶片，等同於進軍終端使用屬於個人擁有ＡＩ的市場，即代表不用什麼東西都丟到雲端，除了降低包含租賃費用、資料傳輸等各種成本之外，還能確保安全性與隱私性。
搭上Nvidia是上漲保證
近日宏碁(2353)發表Veriton GN100 AI迷你工作站，是首度與Nvidia在新世代ＡＩ高速運算領域進行合作，不僅引爆話題，也帶動九月四日股價直接跳空鎖住漲停板。基本上，這類型的產品泛屬於邊緣ＡＩ，相當適合想在家或是研究室使用大型語言模型的研究者、學生、工程師等，甚至是小型團隊與規模相對較小的企業。可以預想到不只是宏碁，包含華碩(2357)等眾多品牌廠也都將跟進。
二是Nvidia推出新一代機器人開發套件Jetson AGX Thor，專為先進機器人與邊緣ＡＩ應用所打造的超級運算處理器，包含研華(2395)、宜鼎(5289)與益登(3048)都列入合作廠商，聯強(2347)在官網上也名列經銷商。消息公布之後，股性向來溫和的研華與聯強，都罕見的攻上漲停板，宜鼎連續兩天亮燈漲停，益登更是累積將近一倍的漲幅。不論從宏碁或是研華，股價明顯反應ＡＩ就是當前最重要主流，Nvidia對台股的影響性持續強大，且可預期於未來一段時間內都將如此。
研華為Nvidia最高等級精英級合作廠商，在五月台北國際電腦展中，已與Nvidia合作發表機器人超級大腦Jetson Thor，而近日則已正式推出搭載Jetson Thor的MIC-743整機系統，並宣布MIC-742機器人開發套件將於九月中開放訂購。研華八月營收呈現月減年增，雖是今年次低，但卻是歷史同期新高，且前八月營收仍較去年同期成長二一．三七％。
在八月的法說會上，研華展望第三季訂單需求依舊強勁，北美與歐洲市場都將有雙位數成長，中國地區則有高個位數成長，若以美元兌新台幣二九．一元為基準，預期整體第三季營收為五．五五∼五．七五億美元，毛利率三九∼四一％、營益率十五．五∼十七．五％，略優於第二季表現，然而，相對於第二季匯率干擾，第三季在新台幣回貶至目前約三○．五元的狀況下，若延續到季底，可想見財報表現當可優於原先所預估的財測數字。
地緣政治風險，加上美國要求多數盟國增加軍費比重，軍工產業雖常被認為是邪惡產業，雖是原罪然趨勢看好也已是事實。為建構不對稱戰力、強化防衛韌性，國軍部軍備局將招標微型、攻擊與偵蒐五款無人機，共計四萬八七五○架，海軍則採購自殺式攻擊無人艇，計畫分五年共一三二○艘，加上九月十八日∼二○日的台北國際航太暨國防工業展，可望從題材想像，逐漸轉為實質營運貢獻，不過股價短線漲多後，震盪勢必會更為劇烈。
軍工產業長線看好
要通過國防部的認證，必須要有紮實的底蘊，雖然過往弊案紀錄眾多，但是我們必須要相信政府的把關能力。去年無人機的首波標案，共四家廠商獲得訂單，預期持續獲得標案機會相對較高，長榮航太(2645)、中光電(5371)直接受惠，漢翔(2634)與智飛科技深度合作，神通資訊則擁有集團一條龍的強大實力，其餘包含雷虎(8033)等業者也都會參與；無人艇可預期具官方色彩、已發表「奮進魔鬼魚號」的台船(2208)，應是最具得標競爭力的廠商，有實績的龍德造船(6753)與中信造船(2644)，也都有望分食訂單。
