- 國際AI股 市值往前衝 甲骨文、帕蘭提爾、Coreweave超吸睛
 |
即使Nvidia內部人士六月拋售超過五億美元的股票，就連執行長黃仁勳也加入賣股行列，卻仍擋不住Nvidia股價創新高的浪潮。在市場對ＡＩ產業發展有無限憧憬，Nvidia股價不僅創新高，而且還成為人類史上首家企業資本市值達到四兆美元。Nvidia股價創新高效應，微軟也創新高並衝上五○○美元以上。Nvidia、微軟兩檔雙引擎推升下，Nasdaq指數和S&P 500指數在川普關稅戰風險下連袂登高峰。
Nvidia從四月上旬全球股市受到川普對等關稅利空衝擊的低點至今，波段漲幅已經接近九成。回想年初先被DeepSeek踢一腳，還有即便四大ＣＳＰ大廠當時都已陸續宣布今年的資本支出，但股價卻漲不上去。當時有關ＡＩ的訊息都被市場當成利多出盡解讀，造成股價回檔。川普四月二日宣布對等關稅引發全球股市重挫，把Nvidia、微軟和其他ＡＩ股的股價打到波段低點後才反彈。即便如此，真正把Nvidia、微軟拉出波段漲幅的理由，還是川普總統。
主權ＡＩ激勵股價創新高
五月中旬川普出訪中東，白宮找黃仁勳、蘇姿丰等ＡＩ晶片大廠的執行長一起跟著到中東，結果川普談出一筆大生意。在川普斡旋下，沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國兩國發展阿拉伯語言的ＡＩ模型，並大手筆向Nvidia下大訂單訂購下半年或是明年才會出貨的GB300伺服器機櫃。尤其是沙國，訂單一下就是數十萬個ＡＩ晶片訂單，這個利多才真正讓Nvidia與其他ＡＩ個股引領美國科技股和全球股市上漲的理由。黃仁勳當時的中東行所爭取到的ＡＩ訂單，是落實他在去年下半年擘劃主權ＡＩ的計畫。他相信，來自各國政府對ＡＩ的支出會遠大於企業對ＡＩ的支出。當時不僅Nvidia，超微也拿到與阿拉伯聯合大公國百億美元的ＡＩ計畫訂單。
Nvidia在全球伺服器端的ＡＩ加速器市占率高達九成以上，高效能的ＧＰＵ(A100、H100、Blackwell架構)在生成式ＡＩ模型的訓練上備受企業青睞，也讓Nvidia在資料中心營收強勁成長。即便受到美國對中國高科技技術越來越嚴厲，讓Nvidia損失不少中國ＡＩ商機，但來自中東的訂單也夠讓Nvidia在未來的三∼五年營運維持高成長。雖然Nvidia目前資本市值已突破四兆美元，以過去四季ＥＰＳ計算的本益比已超過五○倍，但若以未來四季預估ＥＰＳ預估，預估本益比下降到三三倍，市場預估Nvidia長期ＥＰＳ成長率為三四．二二％。若股價明顯回檔，仍站在買方。
微軟這波漲勢也相當不錯，從四月初低點至今的股價漲幅將近四六％，股價已突破五○○美元，市值已突破三．七四兆美元，緊跟在Nvidia之後。微軟正積極把ＡＩ解決方案(Copilot、Azure AI)整合進企業作業流程與雲端服務內，強化對客戶ＡＩ的效率化，提高客戶的黏著度。這讓華爾街市場分析師以ＡＩ具有領先地位的理由提高微軟的目標價，Wedbush把微軟目標價提高到六○○美元最高，華爾街券商一致給予微軟買進評等。
微軟目標價到六百美元
微軟的ＡＩ技術大都來自於OpenAI，微軟從二○一九∼二三年投資OpenAI，並取得OpenAI營利子公司OpenAI LP四九％股權，但沒有董事席次或是實質控制權。這幾年OpenAI因生成式ＡＩ模型ChatGPT大出頭，該公司也推出自己的ＡＩ產品，也會對微軟ＡＩ產品有競爭關係。微軟在去年決定培養自研基礎模型(MAI-1模型)，今年起在Copilot導入多元模型策略，減少對單一ChatGPT模型的依賴，未來也有可能與其他開源模型廠商合作。今年微軟股價漲幅不少本市值大幅提升下，讓微軟在ＡＩ研發上更有能力砸錢培養自家的技術。
甲骨文在全球ＣＳＰ的市占率僅二％，在剛結束的二五會計年度資本支出為二一．二億美元，卻宣布二六會計年度資本支出將達二五○億美元，絕大多數要投入資料中心的基礎設施。執行長Safra Catz表示，未下訂單就不會開始建設。這意味著未來甲骨文的營運成長可能會更大。甲骨文與OpenAI和軟體銀行要共同合作星座門(Stargate AI)的五千億美元大型資料中心計畫，星座門要把大型資料中心建構在甲骨文園區，使得甲骨文雲端基礎設施(ＯＣＩ)需求激增，市場預估將從二八會計年度起挹注營收，預估每年將有三○○億美元，是甲骨文營運成長的主力。隨著ＯＣＩ逐步擴建，可望增加ＡＩ客戶，未來有機會與AWS、Azure以及谷歌競爭，是近期甲骨文股價創新高的理由。甲骨文目前的資本市值膨脹到六四七六億美元，排名美股第九大科技股。
大數據分析公司帕蘭提爾(Palantir)近期受惠ＡＩ效應，股價維持創新高且資本市值超過三五○○億美元。六月中旬以色列轟炸伊朗，推動帕蘭提爾國防業務的成長。帕蘭提爾與美國政府和中情局有密切合作關係，上季來自美國政府的營收占比達四二．二％。美國政府在情報上依賴帕蘭提爾的ＡＩ分析，全球地緣政治風險上揚，帕蘭提爾的業務將扶搖成長。在今年初與美國移民和海關執法局(ＩＣＥ)簽署三千萬美元的合約，以強化ＩＣＥ的數據執法工具，讓市場注意到帕蘭提爾在這個領域關鍵科技供應商的角色。
帕蘭提爾受惠地緣風險
被市場稱為Nvidia親兒子的Coreweave，今年三月底以每股三九美元ＩＰＯ，最高股價漲到一八七美元，近期股價漲多回檔也還有一二五美元，ＩＰＯ後至今股價漲幅仍超過二．二倍。二三年五月Coreweave與ＡＩ實驗室和其他客戶簽訂七○億美元的合約。當時受到生成式ＡＩ需求爆發，企業客戶對算力需求暴增，讓Coreweave因而受惠。Nvidia當年四月投資Coreweave一億美元，並使用該公司的算力，顯然Nvidia很依賴Coreweave。最近Coreweave宣布以九○億美元買進從比特幣挖礦公司轉型資料中心營運商的Core Scientific，推升比特幣衝破十二萬美元，顯然Coreweave的一舉一動都受到市場矚目。
