- 關鍵零組件四小傑營運熱轉 ＡＩ伺服器機櫃出貨一波接一波
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生產瓶頸獲得解決後，GB200 AI伺服器機櫃出貨已逐步放量，緊接著GB300的量產曲線拉高後，有望在第三季末到第四季開始接著放量出貨，GB300供應鏈正全面摩拳擦掌備戰年底的出貨潮，下半年科技產業的成長高度寄望在GB300 AI伺服器上。
GB300接棒出貨旺到明年
然除了晶圓代工廠台積電(2330)、ＯＤＭ大廠廣達(2382)、鴻海(2317)、ＰＣＢ廠台光電(2383)、散熱廠奇鋐(3017)、雙鴻(3324)…等大廠外，尚有不少中小型廠商下半年將受益於GB300的大量出貨，包括電感廠的三集瑞ＫＹ(6862)、導軌廠的南俊國際(6584)、機櫃結構件廠的jpp-KY(5284)及ＡＩ水冷散熱感應器的桓達(4549)等，都在GB300供應鏈具關鍵角色，隨著GB300 AI伺服器下半年出貨爬升，這些供應鏈小兵業績也將有看頭。
受到供應鏈生產環節遞延影響，今年整體ＡＩ伺服器的出貨量已較去年的樂觀預期大幅下修，高盛日前預估，今年ＡＩ伺服器的出貨量合計恐怕不到二萬櫃，全年出貨量不如預期，已造成先前ＡＩ供應鏈股價大跌。
不過，值得注意的是，繼GB200機櫃在第二季放量出貨後，GB300亦正在測試與客戶驗證階段，樂觀的話，預計最快九月份可望出貨，第四季更有望進一步放量出貨，並延續至明年一整年，儘管今年整體的ＡＩ伺服器出貨遠不如預期，但高盛預估，明年在GB300放量出貨下，ＡＩ伺服器出貨量將可上看五萬櫃，硬體供應鏈的營運將出現實質性的大爆發，對已打進GB300供應鏈的中小型廠營運更可望大進補。
受益於亞馬遜伺服器機櫃的強勁拉貨，結構件廠jpp-KY(5284)上半年營收屢創新高，第一季並繳出ＥＰＳ二．五一元的亮眼成績，董事長鍾國松日前表示，ＡＩ伺服器機櫃拉貨能見度已到今年底，單月出貨量較先前已翻了三倍以上，現在仍被客戶訂單追著跑，六月營收仍維持在高檔水準。
鍾國松說，因ＡＩ伺服器機櫃材料改變，需要用高碳鋼，但高碳鋼在燒焊的時候會變形，jpp-KY挾長期在航太結構件的熔接技術專業，ＡＩ伺服器機櫃出貨品質一直很穩定，也因此取得獨供的訂單，目前訂單全面滿載，然由於ＡＩ伺服器櫃體需要噴漆處理，jpp-KY的噴漆產能已不敷使用，公司已啟動噴漆廠的擴建，預計明年初完成，屆時噴漆瓶頸解決，ＡＩ伺服器機櫃月產能便能進一步拉升，營運可望一路熱轉至明年。
jpp-KY、三集瑞訂單火熱
ＡＩ伺服器機櫃出貨如火如荼，周邊電子元件的需求也跟著起飛，老牌電感大廠三集瑞高毛利率的ＡＩ相關電感產品出貨量持續拉升，除了交貨輝達Hopper系列的電感產品外，輝達Blackwell平台也已小批量交貨，下半年到明年將持續放量。
三集瑞董事長林伙利說，ＡＩ伺服器用的大功率電感已持續上量，對今年的營收及毛利率貢獻大幅提升，而ＡＩ伺服器電源模組中的模塊電感也與多家PMIC廠及電源廠合作開發，下半年應能帶來新的營收及毛利貢獻。
三集瑞今年的ＡＩ訂單已如火如荼出貨，但這還只是剛開始而已，輝達明年下半年將放量生產的Rubin新平台，三集瑞也已送樣認證，其在ＡＩ伺服器的商機將一波接一波；另外，在AI PC部分，林伙利亦透露，目前也已送樣包括高通及超微的AI PC新平台，並已經進入廠商的ＢＯＭ(Bill of Material)表中，客戶正積極測試中，至於輝達最新AI Mini PC GB10則已有十一家客戶接觸，目前已有二家正式交貨，三集瑞在高階的ＡＩ產品火力全開。
市場擔心客戶因關稅而在第二季提前拉貨，恐會導致下半年營收動能消失，但這個情況並不會發生在三集瑞身上，由於其高達六成產品為客製化，多是利基型產品，非一般量大的消費性電子產品，因此，林伙利有信心，下半年營運會比上半年更好。三集瑞前五月營收較去年同期成長二四．三％，遠優於被動元件同業，若排除台幣升值影響，三集瑞今年獲利將再創歷史新高。
ＡＩ伺服器關鍵零組件滑軌，同樣也在供應鏈扮演關鍵角色，過往這塊商機都由川湖(2059)獨占，不過，南俊國際(6584)在封閉的伺服器領域低調耕耘近十載，下半年將隨著GB200/GB300及美系電商龍頭ASIC出貨放量，營運將開始展現爆發力。
南俊國際、桓達下半年發威
南俊國際的GB200產品線已少量出貨輝達公版，二家一線ＣＳＰ大廠客戶則會自第三季開始貢獻；至於年底將量產的GB300，南俊國際也已取得量產準備(MP Ready)資格，本季將進入試產，在Blackwell AI伺服器系列，南俊國際將與一線龍頭滑軌廠分食訂單，隨著GB300第三季末、第四季初進入量產後，南俊國際的營收有望大步走。
南俊國際之前因多年營運績效不佳，台灣經濟新報(TEJ)的TCRI評分將其列為高度風險投資公司，導致投信的內規無法針對南俊國際進行投資，但近年其資產體質在伺服器訂單流入下已明顯改善，最新評分也已上升至低度風險，隨著下半年業績大步走，預料將吸引更多法人資金青睞。
另受到GB200出貨量大幅下修影響，加上GB300每層的Compute Tray液冷快接頭由原預期的十組改回二組，市場預期桓達ＡＩ伺服器水冷感測器的短期出貨貢獻將不如預期，致其近期股價亦相對疲弱，然GB300的Switch Tray全面升級為全液冷設計，對於水冷感測器的需求亦將隨著GB300的出貨量成長而水漲船高，法人預期最快第三季就會進入放量期，由於ＡＩ水冷感測器產品都屬於高度客製化產品，毛利率高於公司平均的五成水準以上，桓達且是擁有技術護城河的公司，下半年在ＡＩ水冷感測器產品可望開始正常發揮並展現爆發力，亦是值得留意的GB300供應鏈關鍵零組件小兵。
