- 科技七雄心中疙瘩…地緣政治 前有對等關稅、美中談判 後有ＡＩ燒錢競賽
 |
輝達五月底公布優於市場預期財報，卻也坦承要不是對中國貿易限制，該公司營收還可以多出八○億美元。上季毛利率原本可達七一．三％，實際毛利率僅六一％。由Nvidia上季財報可看出，地緣政治影響企業獲利甚大，甚至有可能讓公司從賺錢變成賠錢。在其他科技七雄中，科技大咖對今年景氣看法審慎又帶有些積極的態度。ＡＩ依然是科技七雄熱中投資的重點，卻也擔心地緣政治風險和市場估值的壓力。
從八年前川普第一任總統期間，向中國發動貿易戰。接著拜登政府上任後，完全沒放鬆對中國的政策，聯合西方國家進一步向中國進行科技封鎖。現在川普的第二任期，更推出對等關稅政策，也對中國的科技封鎖更嚴重。
過去美國科技業在中國市場的投資都有賺頭，現在的情勢逼使企業必須離開中國，讓大部分科技七雄對今年的景氣前景帶著審慎的態度。Nvidia執行長黃仁勳在這次財報會議上就坦言，中國約五千億美元的ＡＩ晶片市場，對美國業者而言已幾乎完全斷絕。
蘋果面臨卡關壓力
科技七雄中，除了Nvidia來自中國市場的營收占比為十二．五％外，蘋果來自大中華市場的營收占比十四．五％。上季在大中華市場的營收比去年同期減少十一％，只剩下一八五．一三億美元，顯示蘋果在中國市場面臨不小的挑戰壓力。面對來自美國與西方國家的封鎖，中國政府去年規定沿海城市的公務員在上班期間不能使用外國品牌手機當公務使用，只能使用中國本土手機。這項政策刻意拉抬中國本土手機市場，同時避免中國與西方國家抗爭時，公務機密遭外洩的疑慮。目前能在中國手機市場存活的外國品牌也只剩下iPhone。但蘋果在中國市占率逐季下滑，今年第一季只剩下十三．七％，排名第五，比前一季十七．四％少了近四％。iPhone被中國消費者嫌貴，造成滯銷。
面對美中關係惡化，執行長庫克這兩年加速把iPhone生產線從中國移到印度。但川普並不滿意，要求庫克把產線拉回美國製造，否則將面臨至少二五％關稅。但產業界人士認為，把iPhone拉回到美國生產，成本會高出三倍。在印度生產成本高二五％，所以蘋果應該不會把工廠拉回美國製造。過去川普與庫克的關係不錯，最近卻很不好，直接衝擊蘋果的資本市值一度跌破三兆美元，落居第三大市值企業。
過去iPhone是蘋果的金雞母，最近銷售成長停滯，因為市場已經成熟化，難以喚起消費者大量換機潮，衝擊營運成長。另外，蘋果在ＡＩ資料中心的投資力不足，在生成式ＡＩ當道的今天已經處於劣勢。《財星雜誌》發布二○二五年美國五百大企業排行榜中，最賺錢的公司已經換人，並由Alphabet取代蘋果，榮登獲利企業榜首，並且是首家境利潤超過千億美元的企業，去年蘋果獲利九三七．三六億美元、年減三．四％，排名第二。
關注川普與歐盟談判結果
地緣政治對科技七雄的獲利的確會開始產生較大的影響，尤其是來自於歐盟。歐盟也是一個強大的經濟體，假如川普政府在貿易談判中與歐盟談崩，並給歐盟國家對等關稅到五○％，歐盟勢必反擊。歐盟端出來的可能就是針對美國科技大廠課徵數位稅，最高稅率可達四○％。過去歐盟的確對美國科技大廠課徵反壟斷稅，罰款金額介於數億到數十億美元間，僅谷歌在一八年被罰四三．四億美元是最高單一金額。雖然罰款帳面金額的確不少，但對這些每季動輒百億美元起跳的科技七雄來說還不會影響到整體獲利。但市場傳言中歐盟可能會對科技七雄端出的數位稅四○％，肯定會衝擊科技七雄的獲利表現。因為美國科技七雄來自歐盟的營收比重很高，若遭課高稅率，勢必衝擊科技七雄的獲利和股價表現。所以在七月九日之前，金融市場勢必關注美國與歐盟間的貿易談判結果。
科技七雄對ＡＩ的投資不遺餘力，即使今年一月底DeepSeek橫空出世，強調以低成本就能使用ＡＩ模型，仍不改科技大廠今年加碼投資ＡＩ的熱潮。根據最新資訊顯示，微軟今年預計要投入八○○億美元在ＡＩ相關設施。谷歌要投資七五○億美元，Meta投資金額介於六四○∼七二○億美元間，亞馬遜的投資金額將超過一千億美元。此外，馬斯克旗下的xAI最近尋求三億美元釋股，打算把釋股金額投資一座ＡＩ資料數據中心。
ＡＩ投報率遭質疑
上述投資金額，都比投資機構去年預估的金額大得多，而這還不算正在後頭急起直追的甲骨文，今年要投入超過一六○億美元在ＡＩ相關建設，比去年的投資金額至少翻倍。
金融市場則質疑，在ＡＩ這麼多的投資金額未來的回報率能有多少？這樣的質疑也曾造成谷歌母公司Alphabet公布財報後股價一度下跌，微軟也同樣被質疑。但對科技七雄而言，如果其他公司都有大額的ＡＩ投資，若不增加投資的話，恐在ＡＩ的競爭路上馬上落居下風。或許他們看的投資效應不像金融市場那麼短，而是放長約三∼五年的時間來看回報率。亞馬遜今年ＡＩ投資重點是要擴展ＡＷＳ的能力，ＡＷＳ目前在雲端運算市場市佔率仍高居第一，這幾年遭微軟縮小差距，亞馬遜打算透過高額的ＡＩ投資能夠再帶動ＡＷＳ的成長。日前亞馬遜在中東市場取得新訂單，幫中東國家建置大型資料中心，或許是ＡＷＳ市占率再成長的機會。
Meta去年推出開源ＡＩ模型Liama 3.1，其性能超過GPT-4o，加上DeepSeek也是開源ＡＩ模型，激勵Meta股價在二月中旬創新高。之後一度回檔，但近期逐漸重回高點。該公司第一季財報與展望都獲得市場認同。今年Meta的ＡＩ投資重點放在精準廣告投效率，提高今年營運成長動能。雖然元宇宙仍會繼續燒錢，Meta仍會繼續燒錢。Meta對今年營運前景樂觀，有能力對抗宏觀經濟的不確定性。
