- 作多?還是偏空? 我在股海中看到你，我看到你在股海中
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全球金融市場被川普瞬息萬變的關稅政策搞得暈頭轉向，美中貿易戰越演越烈，非但沒有緩和跡象，隨著美中貿易戰不斷升級之際，傳出川普政府打算再出招，準備透過關稅談判來對數十個國家施壓，向來自與中國關係密切的國家進口商品課徵所謂「二級關稅」以建立圍堵中國的防線。
另一方面，隨著美債違約、全球經濟衰退、通膨壓力等節節高升，美國匯市、股市、債市同步面臨跌勢壓力，短線縱使有跌深利多及關稅利空鈍化等優勢讓股市短線反彈，但操作上仍宜現金為王。
弘一法師的股市佛法
美國關稅對全球主要貿易國算帳，台股及美股多頭也針對○八年迄今長達十六年的多頭格局算總帳。以往平均每八∼十年就會出現一次空頭格局，而一次空頭約維持九個月到一年的時間調整，如二○○○年網路泡沫、○八年金融海嘯，而從○八年到二四年十六年期間，雖出現歐債危機、新冠疫情等波折，但仍未對長多格局造成嚴重破壞，累積十六年的能量，就地震一樣沒有偶爾釋放，累積到最後所造成的衝擊往往最嚴重。
這次美、台、日股技術面已全數跌落年線以下，如果美國關稅、美債問題沒有辦法在短時間內解決，勢必衝擊美國經濟及帶來通膨壓力，進而造成全球政治、經濟、金融局勢的混亂，那麼接下來對全球股市的影響恐怕就沒有那麼樂觀，也就是說，累積長達十六年的多頭一旦轉入空頭，破壞力會相當可觀。
一般人假設二四歲踏入社會或股市，○八年海嘯迄今那就表示四○歲以下的投資人都沒有遇過空頭，過去十六年只要積極在股市中做多都能累積財富，但如果今年確定遁入空頭，有多少人有能力能夠應變亂局？最近頻傳少年股神翻船、違約交割等事件，顯然市場投資人對○八年空頭所帶來的傷害逐漸淡化。
平均每八∼十年會出現九個月到一年的空頭，長期下來其實做多的贏面遠高於做空，導致市場大多數人習慣性偏多操作。即使在空頭市場中，一○○檔個股可能只有三∼五檔會漲，投資人還是習慣尋找那三∼五％會漲的公司，而忽略其他九五％以上可能會跌的個股。
投資心態是一個大問題，換個角度想，空頭時反彈尋找會跌的九五％以上股票偏空操作是不是勝算更高？更何況，空頭格局跌勢快又猛，往往一次空頭，很多人就虧掉前一波多頭的累計獲利，甚至破產。
今年從高點下來已經跌了超過六○○○點，融資減肥幅度遠超過指數跌幅，籌碼乾淨與技術面跌深是短多優勢，但美中關稅戰擴大對美國及全球經濟所造成的衝擊變數迄今無法評估，加上技術面轉入空頭架構，讓全球金融市場籠罩在中長空的隱憂當中，短線股市做多或偏空都占不到便宜，何不就在場外觀戰，隨時密切觀察全球政經局勢變化。
短線多空方向不明，因為反彈沒持股，下跌又沒空單，許多人多空都懊惱沒賺到，此時何不拉高格局來看股市。著名的弘一法師曾說過「緣起，我在人群中看見你；緣散，我看見你在人群中」。現在對股(票)市的心態也是如此，「趨勢方向出來，我在股海中看見你；渾沌未明時，我看見你在股海中」。未來充滿無法預估的變數，現階段盡量降低持股或空手，多保留現金才是王道。
諸多變數尚待釐清
美中關係白熱化，兩國領導人卻未見通話跡象。美方不退讓，中方態度也強硬，北京甚至傳出進入暫時狀態。路透社引述多位知情人報導，面對美國總統川普祭出新一輪對中關稅，中國政府據傳已進入「戰時態勢」，北京下令外交部與商務部官員全面取消休假，保持手機全天開機，隨時待命應對貿易戰升溫。看來關稅大戰短期很難收場，對全球甚至美國金融市場將持續衝擊干擾。
小老百姓已經先感受到關稅帶來的衝擊，川普政府對進口產品大幅提高關稅，多項數據顯示美國消費者的財務壓力愈來愈重，消費支出與經濟成長令人感到令人憂心。
摩根大通(小摩)公布美國今年第一季財報時指出，信用卡貸款轉銷呆帳的比率上升到十三年來高點。小摩指出，在不確定性如此之高的時期，「有多種潛在的結果可能發生」，而小摩的經濟學者預期衰退的機率達五○％。
美國總統川普的全面關稅計畫，使美Fed陷入未知領域。Fed主席鮑威爾四月十六日在芝加哥經濟俱樂部發表演說，這是自白宮四月二日宣布全面關稅以來，鮑威爾第二次公開露面。鮑威爾暗示推遲降息，並稱川普關稅政策可能推升通膨、拖累經濟成長，讓Fed在「穩定物價」與「充分就業」的雙重政策目標之間面臨艱難抉擇。
鮑威爾透露，Fed可以先觀望川普關稅政策如何實施，然後再考慮任何利率變動。此言打破「投資人對央行可能傾向於降息以緩解經濟衝擊」的希望，衝擊美股四大指數急殺，短線恐回測前波低點。
台股與美國科技及半導體連動密切，短線反彈後不排除回測前波低點一七三○六．九七點。操作上繼續維持保守，關稅及美債等不確定性變數尚未消弭之前，多看少做。
最近台灣玉山科技協會理事長兼和碩(4938)董事長童子賢針對關稅提出了建議，童子賢指出美國關稅雖然一周有三到四次變化，短期還不明朗，但他認為台灣經濟體質好，台廠應變能力也不錯。從外匯存底到儲蓄餘額資金等都很充裕，讓台灣在面對目前亂局中有底氣。
童子賢認為川普關稅再怎麼變，也許最快一個月，慢則兩、三個月，就差不多可以塵埃落定了，到時候再來看如何解決。
川普雖然每天繼續放話，但關稅利空在台股似乎逐漸鈍化，至少這是好現象。後續觀察美台股是拉回打第二隻腳？還是再破底？
全球資金趨向避險
全球最大避險基金橋水(Bridgewater)創辦人達里歐(Ray Dalio)表示，他擔心美國總統川普的貿易政策，將使美國經歷「比經濟衰退更糟的事」。
他更擔心貿易中斷、不斷增加的美國債務，以及新興世界大國破壞二次世界大戰結束以來一直存在的國際經濟和地緣政治結構。
作為美國忠實盟友的日本，近期在十七日美日美貿易談判登場前，日本首相石破茂十四日在國會表示，日方不會採取報復性關稅手段，但也不會為了要盡快與川普政府達成協議而無止盡的讓步。美國關稅很有可能打亂全球經濟秩序。這番言論是他目前迄今針對川普關稅可能衝擊經濟，所發出最強烈的警告。
關稅未解，美債到期又迫在眉睫，在全球金融及商品市場掀起大波浪，中美互槓的貿易戰戰火升高，引發美國通膨再起及全球經濟衰退的憂慮，連向來被視為安全資產的債券都掀起撤資潮。全球債券基金七∼十一日當周寫下五年來最大失血潮，美國債券基金淨流出量也是二年多來之最。
一向頂著避險光環的美國公債遭投資人大舉拋售，歸咎於美國總統川普的政策反覆，重創投資人信心。迄至四月九日該周，美國十年期公債殖利率揚升四五．五個基點，為二○○一年十一月以來最大單周漲幅。川普政策的不確定性籠罩，股票基金因股市劇烈震盪更是在劫難逃，迄至四月九日當周，全球股票基金淨流出一○七億美元。
至於新興市場股票及債券基金，在四月九日為止當周，分別淨流出四九億、三六億美元，皆為四個多月來最大單周失血紀錄。黃金和貴金屬基金因避險資金湧入，同時間吸金十．三億美元，連續九周淨流入。
尤其黃金自二二年底以來，價格已經上漲一倍，投資者在地緣政治不確定的情況下紛紛囤積黃金。貿易緊張局勢更是加劇人們對黃金的需求，過去幾個月推動金價屢次觸及紀錄高位。
中國人行更已連續五個月增持黃金，近日更新的官方儲備資產資料顯示，今年三月底，中國大陸官方黃金儲備為七三七○萬盎司，較前月末增加九萬盎司。今年第一季，在COMEX黃金主力期貨價格屢次刷新歷史新高的背景下，中國央行依然持續增持黃金，推升黃金報價來到每盎司三三五七．○一美元的歷史新高紀綠。
避險資金湧向黃金、日圓，台股中可做為相關避險的標的包括有期元大Ｓ＆Ｐ日圓正２(00706L)、期元大Ｓ＆Ｐ黃金(00635U)，美債問題沒有解決，期元大Ｓ＆Ｐ日圓正２、期元大Ｓ＆Ｐ黃金拉回上升趨勢線支撐區可布局避險。
川普對主要貿易國關稅戰豪不留情，加上華爾街對ＡＩ供應鏈估值下修等因素干擾，台股今年第一季先是高檔震盪之後，三月月線一記長黑棒摜破之爭，四月上旬再出現崩跌走勢。
大戶出場、散戶進場
資金是聰明的，大戶主力聰明資金有提前退場跡象，根據證交所統計，今年第一季交易金額超過五億元的市場大戶減少至二六二二人，季減六九四人或二○．九％、且連三減，是近七季最低水準。
至於單季交易金額一∼五億元間的中實戶，交易人數同樣下跌至二萬二○四八人，季減五七一○人或二○．五％，也是連三季下跌，並創近七季新低。
相對主力、中實戶保守，散戶似乎相對積極，統計第一季交易人數達五二三萬四八五五人，較前一季的五一二萬八○二六人，回升十萬六○二九人，是證交所自二○一八年公布相關統計數據以來第二高，僅次於二○二四年第三季的五五一萬六一九八人。
至一波股災加權指數跌幅約二二．七九％，大盤融資餘額減幅高達三四．七一％，明顯高於指數跌幅，使得這一波股災災情，散戶受傷相對慘重。不過也因為籌碼洗到夠乾淨，有利短線多頭的反彈續航力。
儘管中美關稅戰互不退讓，但台美股市對關稅利空反應似有逐漸鈍化的跡象，台股短線反彈後進入震盪整理區間，盤面轉由個股表態，已有不少股票近期股價高點已填補七日「無量跌停」跳空缺口，新一輪強勢股脫穎而出。包括大同(2371)、東陽(1319)、台灣虎航(6757)、聯發科(2454)、創泓科技(7714)、東元(1504)、國統(8936)、全家(5903)、永信(3705)等。
(本專欄中所提及上市、上櫃、興櫃等相關個股僅供資料及心得分享，並不具個股推薦與投資建議，相關投資建議請參閱pressplay每天於盤前或盤後之個股或大盤分析)
