- 全球股匯債三殺後 錢流向何處 關稅海嘯引發世紀核爆
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川普的對等關稅大刀砍下來，全球股市血流成河，債市反而成為資金暫時的避風港。在聯準會還沒有任何降息預期下，十年期美債殖利率跌破四％，德國十年債殖利率也跌到二．五八％。外匯市場中，歐元匯價還是維持相對強勢震盪，美元指數維持弱勢整理，但專家也認為美元短線已到相對低檔區，正在尋求支撐，川普打關稅戰並不是要打趴美元。
川普政府推出激進的對等關稅政策，目的是要弭平當前美國龐大的貿易赤字。美國去年貿易逆差超過一．二兆美元、年增率達十三．二％。今年一月的貿易逆差又大增三四％、達到一三一四億美元，二月貿易逆差略微收窄，但也有一二二七億美元。若按照今年前兩個月美國貿易逆差數據推估，今年美國貿易逆差要超過一．二兆美元並不困難。川普政府認定，龐大的貿易逆差就是外國人賺美國人的錢，透過他推出的對等關稅政策能有效縮小不斷擴大的貿易逆差。川普強調，外國企業若想要賺美國人的錢，就到美國本土設廠，這樣就不會有加徵關稅的問題。
美政府債務逾三六兆美元
目前美國聯邦政府債務剛超過三六兆美元，債務總額占ＧＤＰ的二六○％。其實，聯邦政府最近又陷入要調高舉債上限的問題。過去歷任總統都不斷地調高舉債上限，但經濟至今都沒出事。或許川普政府並不這麼想，他想透過加徵進口關稅來調整貿易逆差不斷擴大的問題。當今世界上唯獨美國能享有高債務、經濟卻又不會出事的福利，這是因為美元是聯準會在印，美國人要用美元只要用印的就可以得到。但美國以外的國家和企業想要美元，就得要用出口產品來交換美元，成就了美元的霸權。很多與美國長期享有貿易出超的國家，該國央行大多把美元拿來購買美債，這樣資金又流回美國，這樣的循環維持美國經濟的流動性，而不至於斷鏈。
美元多空交戰
川普在去年十一月五日勝選後，美元指數一度從一○四點漲到今年一月中旬的一一○．一七六點高點。當時外匯市場認為，川普的關稅戰有利於維繫強勢美元。不過，這都是川普就任以前的事。川普是今年一月下旬才就任，當時的美元指數已經從高點震盪回檔，雖一度反彈，但還沒回到一一○點就拉回至今。三月上旬，川普與加拿大和墨西哥因為關稅問題鬧得不愉快，引發當時美元快速下跌。四月上旬川普推出對等關稅，引發國際股市大震撼，美元指數一度跌到一○一．二六七點的低點。川普就任後，外匯市場在意的是關稅戰可能會讓美國經濟成長趨緩，甚至帶來衰退，是美元走弱的理由。
川普的對等關稅讓很多國家都不能接受，透過管道尋求與川普政府的談判，川普政府也對各國政府喊話，要求他們趕緊和美國政府溝通，或許在對等關稅上還有可以談判的空間。其實，美國對很多國家透過操控匯率貶值方式來刺激本國產品的競爭力。美國政府認為，和美國有龐大貿易順差的國家還在匯率上占美國人的便宜，這也是美國無法接受的問題。
未來各國政府與美國政府的對等關稅談判，匯率肯定是美國與各國政府的談判重點。所以市場人士認為，目前有可能是美元的相對低檔，美元指數應該在前波低點(去年八∼九月間)之上尋求支撐。因為與美國享有高貿易順差的日本、印度、越南、台灣及南韓等國，在與美國進行關於對等關稅談判時，美國一定會要求這些國家央行不要再操作讓本國貨幣走貶，否則就祭出這次的對等關稅。以此來看，這些國家的貨幣有機會反貶為升，以達到美國的要求。
各國債市殖利率下跌
至於中國在川普宣布對等關稅後反應激烈，宣布對美國進口到中國的商品課徵同等的三四％關稅，同時還在世界各地布局稀土採礦，以對抗美國的對等關稅。正當很多對美國享有龐大貿易順差國家的貨幣逐步由貶反升時，中國人行卻反向讓人民幣走貶，近期人民幣兌美元貶破七．三四元關卡。看起來，中國要和美國在關稅戰和匯率戰玩大的，若中國不讓步，川普政府可能再調高中國的進口關稅。
全球金融市場重挫之際，資金流向債市避險。由於美股這次跌得又急又凶，Nasdaq和費城半導體指數已遁入空頭，道瓊工業指數和S&P 500指數也都進入修正。華爾街市場現在擔心的是美國經濟是否會陷入衰退的問題，聯準會未來可能會降息因應這樣的局勢變化，造成十年期美債殖利率近日貶破四％關卡，德債與其他歐洲各國公債和日債的殖利率同步下跌。十年期德債殖利率跌到二．六三％、十年期日債殖利率跌到一．一％。這次各國指標性的十年期公債殖利率呈現尖頭反轉現象，凸顯大量資金流向債市避險，並押注各國央行可望在下半年開始降息，因應經濟局勢的變化。
由於各國的股市和債市殖利率處於相對高點，市場反應對等關稅議題十分激烈，最近美股也出現融資斷頭壓力。投資人在股市賠錢後在消費上將會縮手，加上對等關稅造成美國物價上漲，如此下來美國經濟可能出現衰退風險，成為大量資金流向債市避險的理由。債市投資人期待聯準會今年的降息幅度可能不是現在預期的兩碼，而可能達到四碼甚至更多，降息並會集中在下半年。
