- 低基期大復活 股神巴菲特教給投資人的必修課!
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加權指數維持箱型區間內震盪，個股擁題材各自表述，
低基期的績優股，相對具有發揮空間。
美國股市逐漸收復因川普關稅政策、中國DeepSeek衝擊的失土，尤以S&P 500指數創下歷史新高最為亮眼，然而一連串經濟數據再度帶來衝擊，從消費者信心至服務業ＰＭＩ指數降至榮枯線五○之下，顯示市場受到對未來不確定性升溫所干擾，道瓊、Nasdaq與S&P 500三大指數，皆跌破六○日均線，與台股連動最為密切的費城半導體指數，則在反彈後跌破所有均線，回到原先的均線糾結整理區間之內，表現相對弱勢。
波克夏現金比重攀高
表現強勢的歐洲股市，雖然仍處多頭趨勢，不過也同樣出現回測。股神巴菲特執掌的波克夏年度財報繳出亮眼成績，連續三年營業利潤創下新高，但是市場更關注二四年除了減持包含蘋果與美國銀行兩大持股在內，持續出售股票總額超過一三四○億美元，減少持倉等同於增加現金，來到占公司淨值五三％的三三四二億美元，且未進行股票回購。
更值得留意的是，巴菲特致股東信中，雖然依舊明確表示將永遠把大部分資金投資於股票，主要是美國股票，但是卻罕見提出警告，若美財政愚蠢風險盛行，則貨幣的價值就會蒸發，並指出儘管資本主義存在缺陷，這與過往曾經表示永遠不要放空美股的態度大相逕庭，此與新債王Jeffrey Gundlach、橋水基金創始人Ray Dalio的觀點基本一致。
波克夏去年第四季雖然暫停賣出蘋果股票，持股價值略高於前一季，不過大舉減持銀行股，除了減持美國銀行，也賣出花旗集團、第一資本與巴西金融科技銀行Nu Holdings等股份，目前蘋果、美國運通與美國銀行為波克夏的前三大持股。雖然巴菲特減碼不一定代表指數處於最高點，也不是與經濟衰退等原因畫上等號，不過架構在歷史經驗之上，可能傳達著估值過高的風險升溫。
美媒MarketWatch報導，根據美國個人投資者協會數據，預期美股走高的散戶比例八週移動平均值降至三三．九％，此外，美國銀行針對一六八位資產管理規模合計逾四○○○億美元的基金經理人，進行問卷調查顯示，高達八九％受訪者表示美國股市被高估。在ＡＩ的驅動下，股市仍持續在多頭趨勢中奔馳，可預期高檔震盪難以避免，然並不代表已經完結。
資金往低基期挪移
Nvidia預定將於台灣時間二七日清晨，公布截至一月二六日止的會計年度第四季財報，大幅度優於市場預期是必須的，重點仍是對於未來的展望，執行長黃仁勳日前稱讚DeepSeek開源模式，並直言投資人理解方向有誤，DeepSeek誕生並不代表發展ＡＩ不需要任何運算，ＡＩ從預訓練模型理解各種基礎資訊，轉化為自己的基本知識，而後進入後訓練模型，根據所學解決問題，就算DeepSeek再厲害，也仍然需要Nvidia的高階ＧＰＵ。
受制於川普政府可能的政策搖擺，台積電(2330)股價再次回到六○日均線之下，也導致加權指數躊躇不前，不過整體來看，依舊維持在去年第四季以來的箱型整理區間之內，聯發科(2454)、華碩(2357)等權值股創下新高，次產業以工業電腦表現相對突出，另外，部分資金也移轉至傳產類股，製鞋族群相對穩健，原物料與航運類股則受益於俄烏朝向停戰的題材加持而彈升。
盤面上成交量能不瘟不火，維持整理區間狀態，雖然盤整容易出飆股，不過三月底之前上市櫃公司都將公告去年財報，資金若單純依靠題材與夢想炒作，則擴散性與延伸力道恐相對有限，加上原先最強勢的光通訊類股，多數於農曆年後漲勢暫歇，部分資金從高基期轉戰低基期，必須強調並非所有低基期個股都是安全的，較值得期待的是獲利與股息兼備的績優股，若能有不錯展望，則就有獲得市場青睞的機會。
金管會於去年七月啟動金融行動創新法規調適平台，目前已有十八項建議獲得採納，其中與台股最具相關性的是，ＥＴＦ成分股占追蹤指數市值比重上限三○％研擬鬆綁，其實就是適用於台積電，畢竟台積電占比已超過整體三成，調整後則追蹤指數型ＥＴＦ出現追蹤誤差的狀況將可降低，預計將會於今年上半年上路，將為台積電帶來潛在買盤，等同於給予指數支撐力道。
虹堡、博智營運展望佳
近期表現整齊的工業電腦，絕大多數都有一定的獲利能力，本益比等評價原屬合理或相對不高，受惠於ＡＩ應用與邊緣運算可望加速發展帶動，想像空間搭配籌碼優勢，突圍表態就較易獲得市場認同。龍頭研華(2395)二月五日漲停板的長紅Ｋ棒，具高度指標性意義，飛捷(6206)、新漢(8234)、茂訊(3213)、宸曜(6922)、立端(6245)、安勤(3479)、威強電(3022)等，也都明顯出現攻擊型態。
強固型電腦也屬工業電腦一環，具有少量多樣的產品特性，客戶多為客製化需求，若能夠通過客戶認證，不僅毛利率優於一般電腦，且多屬剛性且長期訂單需求，導入ＡＩ與應用普及之外，再加上川普要求北約、台灣等拉高軍費ＧＤＰ占比，都是強固型電腦需求加速成長的動能。目前日商Panasonic市占率雖居全球之首，然而台廠神基(3005)、融程電(3416)、茂訊(3213)、倫飛(2364)等，具有生產成本優勢，正持續分食市場。
虹堡(5258)為POS與IC晶片讀卡機製造商，去年營運受客戶整併與內部結構調整影響，營收年減二．八％，產品毛利率持穩，不過獲利卻是明顯低於前一年度，主要是因為公司並未因此停下腳步，仍按原定計畫設立子公司與新產品開發，導致費用增加。在產業逆風時加碼投資，等待景氣回歸常軌，就有機會獲取相對豐厚的報酬，如同股價逢低買進的概念，法人預估今年營運可望隨著市場需求回溫、全球布局擴展推動，是值得留意的低基期個股。
印刷電路板廠博智(8155)去年ＥＰＳ四．六九元，其中第四季毛利率回升到十六％以上，法人預估主因為產品組合優化成效漸顯，一月營收年增三三．四％，創下歷史新高。更值得注意的是，公司去年第四季先是發行無擔保公司債，目前又辦理現增五○○萬股，一反過往保守謹慎態度的連續籌資，且在新廠完工前，將承租廠房因應客戶需求，由於過產品應用以伺服器、工業電腦的印刷電路板為主，推估一般型與ＡＩ伺服器訂單進入高成長期，營運展望應可樂觀看待。
被動元件景氣看旺
被動元件也是電子次產業中基期相對偏低的族群，今年以來，繼日商村田看好ＡＩ帶動MLCC需求後，太陽誘電也宣布調高財測，國內龍頭國巨(2327)則再度發動併購，斥資約一四○億元收購日本上市公司、熱敏電阻製造商芝浦電子百分之百股權，國巨去年前三季ＥＰＳ三一．○六元，將有高機率連續四年ＥＰＳ超過四○元，今年搭上ＡＩ需求，第三季起併入芝浦電子，營運動能充足，整體被動元件族群也同步看好。
處於被動元件上游的勤凱(4760)，去年營收創下歷史次高，部分產品改良配方，打進更多料號，等同客戶本身滲透率提升，加上客戶拉貨品項提升，成長動能將延伸至今年，訂單能見度也跟著拉長，第一季雖處淡季，不過一月營收月、年皆成長，全季可望淡季不淡，架構在下游庫存偏低，消費端需求持續復甦之上，客戶下單模式已由過去幾年的短急單，調整成穩定下單，將有助於全年營運表現。
殖利率題材也隨著董事會承認去年財報浮上檯面，去年高股息ＥＴＦ雖然大受歡迎，不過報酬率相較指數型ＥＴＦ卻是差了一大截，不少ＥＴＦ也調降配息，長線投資人仍可依照自己本身規劃佈局，若是偏向短線操作的價差交易，其實自去年底盤面就已開始交易殖利率預期，也就是並非真的要去參與配息，而是預估獲利推算息利與殖利率，若股價遭到低估，則獲取報酬率將可能達到殖利率的數倍。
