- 重電股風雲再起 華城衝刺外銷 銅價走揚 電線電纜跌深反彈
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國際銅價在去年最後一個交易日，下跌至每公噸八六五二美元，逼近八月五日低點後展開彈升，近期回到九五○○美元附近。去年五月國際銅價創下歷史新高，不過需求端受制於全球製造業表現相對疲軟，尤其是中國需求量明顯下滑，而在供給端，全球銅礦產量從二三年起恢復成長，特別是在智利、印尼和美國，再加上剛果民主共和國礦山項目的額外產出，導致全年整體依舊是供給過剩的狀況。
銅供需或將緩步趨於平衡
不過根據中國廣東金控期貨報告顯示，中國銅原料聯合談判小組確定今年第一季現貨採購指導加工費，將較去年同期大幅下降六八．八％，且進口加工費一度下跌至負值，加工費下跌原因為產量成長速度放緩，而精煉產能卻仍處於擴張，不論冶煉或精煉，主要都在中國進行擴張，加工費下跌即新增產能可能延後投產。綜合數據則顯示二四年銅產量增幅，遠低於前一輪產能擴張期的成長幅度。
除了新能源帶動銅需求成長外，全球ＡＩ產業高速發展，尤其中國DeepSeek殺出重圍過後，預期類似的模型與延伸應用將持續蓬勃發展，且絕對不僅止於美中之間的科技戰，全球主權ＡＩ也都展現積極態度，該領域對於銅需求將有可能成長超過五％。全球最大礦業必和必拓去年曾表示，數據中心對銅的需求還不到一％，但是預期至二○五○年將增加至六∼七％，而ＡＩ興起所帶動的相關需求，在五○年之前每年都將增加三四○萬噸，整體來看，全球銅需求量將從二一年的三○四○萬噸，成長至五○年的五二五○萬噸，成長率為七二％。
俄烏或是中東停戰後的重建工作，必定涉及眾多基礎設施建設、電力設施修復與新建等，銅為建築與電力的重要材料，也會是需求端增加的因素之一；美國媒體The Hill指出，美國總統川普積極引導製造業回流，將銅作為國家優先事項是正確的，但是到處引戰加徵關稅的做法可能是有疑慮的，美國只有二座銅冶煉廠、一座再生銅冶煉廠和十七座精煉廠，全球高達九七％的銅冶煉與精煉產能由中國控制，而美國從一九九五年進口銅占需求量的十％，目前已來到五○％，預期三五年將達到三分之二，主要供應國為加拿大。
根據國際銅研究組織(ICSG)預估，二四年全球銅礦產量將成長一．七％、二五年成長三．五％，而中國精煉銅使用量二四年成長約二％、二五年一．八％，扣除中國的成長率反而較高，二四年增加二．四％、二五年三．七％，並預期二五年供給過剩將降至二○萬噸左右，智利國家銅業委員會預估數據則相對樂觀，預期今年將轉為短缺十一．八萬噸，不過明年供給過剩二一萬噸。整體來看，供需之間應不至於惡化，約當趨於相對平衡。
華新受惠重建題材
華新(1605)去年ＥＰＳ僅○．六九元，為近九年來最低，尤其第四季為近三九季以來首度轉虧，主要是占營收比重最大宗的不鏽鋼業務，其中超過三成在歐洲表現不佳，資源事業毛利率更為負三％，公司決議配發現金股息○．五元。不過華新對第一季展望仍有期待，台灣不鏽鋼業務預期將優於去年第四季，中國受惠政策帶動，接單狀況良好，去年第四季收購德國無縫鋼管製造商ＭＳＴ百分之百股權，並更名ＤＭＷ，將有助持股七成的義大利子公司ＣＡＳ優化熔煉產能，可望發揮垂直整合綜效。
占比約二五％的電線電纜業務，則可望持續維持穩健表現，台電高壓在手訂單持穩於高水位，民間市場則仍須觀察建商進場速度，預估第一季可望持平去年第四季、優於去年同期，而占比約兩成的資源事業，市場仍待整合，持續再觀望。二一日的法說會上，華新也表示，若俄烏停戰，重建對於不鏽鋼應用於工廠、汽車、家電及消費品，對不鏽鋼業務將會帶來正面助益。
除了銅價上揚外，受惠台電規劃今年固定資產投資二六九○億元，電線電纜股多能維持一定的營運動能，華榮(1608)為超高壓電纜線路統包工程廠，從事電線電纜及銅製品加工、製造、銷售、施工等業務，與第一銅(2009)交叉持股，第一銅主要生產各種銅製品與銅片製銷與加工、鋼片和廢銅鐵買賣，兩家公司乃至於整體電線電纜業者，營運都有望獲得正向發展機會。
華城外銷比重挑戰過半
全球龍頭國家持續砸錢發展ＡＩ，為了滿足電力需求，美國總統川普簽署行政命令，將設立國家能源主導委員會(NEDC)，並表示ＡＩ工廠所需電力至少為目前的兩倍，藉由設置NEDC，美國將在能源領域占主導地位，也顯示將更加重視電力基礎建設。美國官員也預估，最快在二八年之前，訓練ＡＩ所需能源將達到五百萬瓩(ＧＷ)，供應約五百萬個家戶供電。
國內重電四雄股價沉寂多時，近日股價雖反彈，然皆尚未站回到二四○日均線之上。華城(1519)積極拓展海外業務，自二三年的三六％、二四年的四五％持續提升，今年將持續擴增外銷比重、降低工程比重，擴增產能至少達到三成以上，大部分規劃在外銷市場，有望帶動外銷占比突破五成，客戶涵蓋歐、美、日等主要電力公司，在十五家以上的公用事業中位居核心供應商，訂單來源頗為穩定。
華城去年營收年成長四五．四％，在前三季獲利已優於前年的基礎上，全年將首次突破一個股本，一月營收又較去年同期成長八九％，並已開始接二七∼二八年訂單，三大業務以外銷持續受惠川普政策，有望持穩高成長態勢，毛利也相對豐厚，仍是成長的最大動能，另也將持續爭取台電強韌電網計畫標案與綠能相關業務，法人預估今年營收將有機會再成長三成。
