- 從高鑫股價崩跌看中國消費市場 蓋牌GDP，內情不單純
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多年以來，都認為中國有超過十三億人口的市場，只要能夠在中國作生意，隨便都比只有兩千三百萬人口的台灣強！但是，現在可能不太一樣了！尤其中國居然宣布，不再公布ＧＤＰ，這是非常嚴重問題，也代表中國的問題比想像中嚴重！
應該可以這樣來說，美國是全球最大經濟體，也創造出全球最大的消費市場，所以美國最大的零售消費通路商Walmart，在美國市場的培養之下，成為全球最大的通路業者，截至目前為止，Walmart的市值依然達到三千六百多億美元，在全球企業之中，市值依然是排名在前二十大。
Walmart在一九七○年代，開始於美國阿肯色州，而後隨著美國經濟的成長，ＧＤＰ不斷膨脹，Walmart便進一步在美國搶得市場，最後成為全球規模最大的零售消費通路商，尤其在二○○○年之後，有一段時間，Walmart市值一度成為全球前五大市值的企業，而大股東也成為全球最有錢的家族。
Walmart跟著美國壯大
雖然這些年網購崛起，亞馬遜以網購起家，市值迅速膨脹而上，不僅超越了Walmart，也來到一兆美元以上，但Walmart依然可以抵抗網購的挑戰，獲利及市值保持相當水準。
也因為Walmart在美國市場成功的經驗，當年在預期中國經濟將起飛之際，潤泰集團便進軍中國，成立中國大潤發，企圖複製Walmart成功經驗。
大約在一九九八年前後，潤泰集團將台灣大潤發的股權賣給了法國歐尚，於是尹衍樑便指定了當時潤泰紡織總經理黃明端，赴中國投資大賣場。
進入二○○○年之後，中國經濟進一步起飛，尤其在加入ＷＴＯ之後，更吸引全球外資紛紛搶進中國投資，中國除了是世界工廠之外，這個世界也開始預期，未來的中國也可能成為全球最重要的消費市場。
於是，國際大型賣場也紛紛搶進中國，包括：Walmart、家樂福以及台灣的大潤發，而中國本土的聯華超市、和各國便利商店也迅速崛起！
雖然在○八年金融海嘯之後，中國的網購市場快速壯大，但大賣超持續擴張中，而中國大潤發在中國的發展，也超越了Walmart及家樂福，令母集團─潤泰全(2915)以及潤泰新(9945)也因而母以子貴，水漲船高。
而後，中國大潤發的控股公司高鑫零售(06808.HK)，在二○一一年於香港掛牌上市，到了二○一七年，阿里巴巴以六塊多港元的價格收購高鑫三六％股權，而後不斷增加持股，高鑫的股價在二○二○年六月也一度漲到十三．四港元。
高鑫市值剩一五○億港元
但至此之後，高鑫的股價便一路走低，到上周股價居然跌到一．六港元左右，只剩下股價高峰期的十分之一，而市值也有一五○億港元。
至目前為止，高鑫仍是中國領先的零售通路商，在全中國二三二個城市擁有四八四個大賣場、六家中型賣場以及二四個小型超市，重要是市值只有一五○億港元，約新台幣五百多億元。
相對於台灣的賣場，如統一超商(2912)股價約二七○元左右，但市值卻來到二千八百億元以上。
至於全家(5903)近期股價明顯下跌，但市值仍可達到四百億新台幣，與高鑫零售市值相差不多。
也許可以從統一超的發展來看，同樣自二○○○年之後不斷壯大，在二○○三年股價最低曾來到三八．七元，而後一路漲到二○一八年的三七八元，股價漲了近十倍，若再把每一年的股息算進去，股價是漲二二倍。
所以，投資台灣的統一超，獲利遠遠大於高鑫，這種結果超乎很多人意料之外。
而且過去十多年來，台灣的全家也一直在布局中國市場，但到目前為止，中國不僅沒有對全家帶來獲利的挹注，反而在年年虧損之下，拖累了全家的獲利。
尤其自疫情爆發之後，中國不斷清零、封城，已造成零售消費市場極大傷害，也令全家的獲利走低。而以台灣為主要市場的統一超，獲利仍維持穩定。
超市、賣鞋通路一樣慘！
不僅如此，中國另一家知名的連鎖超商─永輝超市(601933.SH)，股價在近年來也是每況愈下！在二○二○年四月，股價仍高達十一．二人民幣，如今也跌到三人民幣左右；再看到由台灣寶成(9904)所投資的寶勝國際(03813.HK)是中國主要的運動商品的連鎖通路，而股價的表現也是慘跌而下，在二○二○年初，股價仍接近三港元，如今也只剩下○．四五港元左右，市值也萎縮至二五億港元上下。
從上述這些公司的表現來看，從高鑫、永輝超市再到寶勝國際，意味著中國的內需市場正面臨極大的衝擊，除了美中貿易戰之後，中國的經濟已受到嚴重打擊，再加上二○二○年之後的疫情爆發，更令中國雪上加霜。
現在疫情已接近三年了，各國早已陸續解封，包括台灣也是如此！但只剩下中國還在清零、封城。
也許可以推想一下，一旦中國改變想法，不再清零時，那時中國恐怕要面臨一次「災難性」的疫情大傳染。近三年以來，中國的清零令群體免疫力相對低很多，而中國目前有十四億人口，醫療體系沒有那麼健全。若期待中國要恢復正常生活，恐怕會需要更長時間。
在今年第二季中國採取更嚴厲的清零、封城之下，已導致經濟受到嚴重衝擊，許多訂單已由中國移出，故而對照下半年之後，以東南亞為據點的廠商，營收已大幅跳升而上，已看到端倪，到現在中國還是不改清零政策，移出中國的訂單恐怕回不去了！
ＧＤＰ數字蓋牌不太尋常
可以想像，未來中國的經濟可能會更慘！最近居然公布，中國將無限期停止公布ＧＤＰ等經濟數據，這種「蓋牌」的手法，只能說明中國經濟的情況，比想像中還嚴重。
更進一步來看，全球的研究機構失去對中國經濟數據的資料，這會不會對中國的債信評等造成影響？如果有影響，中國的金融機構及股市等資本市場，將會產生嚴重的副作用，長遠而言，對中國愈來愈不利了！
再者，也意味著中國不再按照國際的遊戲規則走，這是最笨的操作手法。
回到台股來看，一如近期所言，以東南亞為生產基地的業者，將成為最大受惠者。
其中，一再提到的台達電(2308)，近年的強勢演出，即是趨勢的指標，因為台達電早已逐漸將生產基地移往泰國的泰達電，同時也增加泰達電的持股，不要忘了，泰國是東南亞最大的汽車生產基地，也可能是未來電動車的生產國，故而台達電在泰國的布局，成為台達電發展上重要的成長動力。
經過這兩年之後，台達電的重要性已大幅上升，因而也開始令扶植的晶睿(3454)，在今年展現了強大的股價上升力道。下一個目標，或可以注意台達電逐漸入股的立端(6245)。
市場給予台達電高本益比
若再以本益比來看，台達電上半年ＥＰＳ為五．二七元，而第三季營收又創下新高，來到一○六二．四八億元，又比去年同期成長三三．四％，按此預估，全年ＥＰＳ也許有挑戰十一∼十二元機會，本益比超過二二倍以上；至於股價在前一段時間攻抵一五一元的晶睿，同樣第三季營收也創下歷史新高，上半年ＥＰＳ為二．七四元，預估全年有機會挑戰六元，本益比也來到二二倍左右。
已經成為台達電入股對象的立端，近年來的平均ＥＰＳ四∼五元，而上半年ＥＰＳ為二．九一元，高於晶睿上半年的二．七四元；同樣地，第三季營收來到二五．四一億元，又較去年同期成長二四．九％。因而以上半年立端的ＥＰＳ來到二．九一元來看，全年有坐六望七的機會，對照股價才六○元左右來看，本益比十倍，相對台達電及晶睿皆來到二二倍，立端相對較低，而且股價也處於近期的低檔區。
最近市場也傳出立端與台達電的整合效益，將進一步浮現，明年營收目標將上看百億元，而且在二○二四年之後，台達電也將接手經營權，不論這則傳聞的真實性如何？但重點是台達電已經是該公司最大的股東，未來將進一步加持，以股價而言，中、長期的表現空間可以特別期待。
疫後產業復甦趨勢
另外，生產基地在泰國的威宏ＫＹ(8442)，代工生產旅行箱及品牌包包，在全球解封之下，業績正快速上升，上半年稅後純益衝高至二．八億元，而去年全年則是七千五百萬元，所以上半年ＥＰＳ就有四．六七元，按此情況下，股價不斷上升，領先創下歷史新高。這也代表著，全球解封之後，過去被疫情壓抑的產業將重新再起。
再看到之前也多次提到的八貫(1342)，意味著公司的毛利率、營益率的創高，也是未來選股方向，再加上生產的材料被廣泛運用之後，對長期發展帶來正面效益。
