【財訊快報／陳孟朔】中東戰事對工業金屬的衝擊正快速從原油外溢至鋁市場。摩根大通銀行(小摩)最新報告指出，2026年全球原鋁市場恐出現190萬噸供應缺口，將是2000年以來最大短缺之一；更關鍵的是，目前全球可見鋁庫存約190萬噸，僅相當於約9天需求，代表現貨市場緩衝墊已薄到近乎失守。小摩因此預估，若中東供應持續受擾，鋁價未來數月有機會衝上每噸4,000美元，第二季均價看3,800美元，全年均價約3,500美元。

這波鋁供應危機的核心，在於中東冶煉產能受損已非短期物流問題，而是轉向實質產能流失。路透專欄指出，波斯灣約占全球鋁冶煉產能9%、占中國以外全球出口約18%；其中巴林Alba冶煉廠在遭飛彈攻擊後，產能已降至約30%，阿聯酋EGA旗下Al Taweelah大型冶煉廠則因電力設施受損而全面停擺。這也呼應摩根大通對中東2026年鋁供應將年減約240萬噸的悲觀推演。

更麻煩的是，其他地區短期內很難補上缺口。中國雖可能受高鋁價刺激而提高產能利用率，但新增供給仍受政策天花板約束；歐洲則受制於高能源成本，2022年關停的冶煉產能幾乎沒有快速重啟空間；印尼雖有新產能投放，但較大規模增量更可能落在2027年之後。路透3月曾報導，日本買家第二季鋁升水談判已飆至11年高點，反映中東供應風險已直接傳導到亞洲實體市場。

市場人士認為，鋁價眼前的上行結構相當不對稱：若戰事升級，荷姆茲海峽與中東冶煉鏈再受打擊，鋁價將被供應衝擊進一步推高；若戰事降溫，宏觀衰退風險下降、需求預期修復，但既有供應損失短期也難逆轉，鋁價同樣易漲難跌。對汽車、航太、包裝、電網與建築鏈而言，這不只是金屬價格問題，而是下一輪輸入型通膨與製造成本壓力的前哨信號。