【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，境外發行人在中國在岸市場發行的人民幣債券(熊貓債)規模3月逆勢上揚，反映出在中東戰事期間中國市場對投資者來說正成為一個相對穩定的避風港。

根據金融媒體匯總的數據，3月迄今熊貓債發行規模達到278億元人民幣，為去年同期的三倍多，並有機會創下史上最佳3月表現。而同期離岸市場人民幣債券(點心債)發行則成長明顯放緩，與熊貓債形成鮮明對比。

二者表現分化的背後，凸顯了中國境內債市在外部地緣政治動盪下的韌性。自中東衝突爆發以來，全球債市融資活動明顯降溫，境內人民幣債市相較於境外點心債、美元債市場所受衝擊更小，乃至成為部分發行人的優先選擇。

西部證券固收首席分析師姜珮珊在採訪中指出，相較於離岸市場發行的點心債，熊貓債依托境內市場，在融資成本、投資者結構穩定性以及與境內業務的匹配度等方面具備更為突出的優勢。核心驅動在於中美利差倒掛，中國廣譜利率處於歷史低點，人民幣融資成本優勢明顯。

近期熊貓債發行人中包括首次發行該類債券的法國巴黎銀行，以及再度發行的大華銀行。兩家機構上週合計發行了100億元人民幣熊貓債。

大華銀行集團中央資金室、研究部及客戶權益主管高晶晶表示，在岸人民幣市場受益於規模更大、更為成熟的境內投資者基礎，即便在全球波動時期，例如當前中東動盪，這一市場也能提供持續的流動性。

高晶晶表示，在大華銀行最新一筆50億元熊貓債發行中，中資金融機構獲配比例達78%，高於該行2019年首次、2024年第二次發行此類債券時的38%和65%。

高晶晶指出，大華銀行已獲得總計100億元人民幣的熊貓債註冊額度，計畫明年發行剩餘的50億元人民幣債券。

點心債作為在中國境外發行的人民幣債券，通常被認為是融資人民幣更快捷簡便的管道，其增速近期明顯轉弱。金融媒體數據顯示，自伊朗衝突爆發以來，3月以來點心債總發行額約350億元人民幣，較同期僅增加10%，而此前兩個月合計年比值增加120%。這一數字排除了香港特區政府和中國中央政府所發的債券。