【財訊快報／陳孟朔】外電報導，全球型的管理諮詢公司--貝恩諮詢(Bain & Company)在《2026年全球私募股權報告》中指出，全球私募股權(PE)雖在2025年迎來交易與退出金額回升，但復甦明顯「集中在少數巨型交易」，不足以消化長年累積的流動性堵塞；截至2025年底，未售出資產(組合公司庫存)價值升至3.8兆美元並再創新高，成為壓在行業頭上的最大結構性負擔。

報告同時點名「返還現金給LP」的能力仍偏弱。衡量分配水準的指標顯示，分配占淨資產價值(NAV)比重已連續四年低於15%，使LP再投資能力受限、進一步拖累新基金募資與二級市場流動性；在此環境下，資產持有期也被迫拉長，貝恩估算目前退出時的平均持有期約7年，明顯高於2010至2021年間約5至6年的常態區間，資產「愈放愈難賣」的惡性循環正在擴大。

募資端的壓力也同步升級。貝恩指出募資環境已連續四年走弱，投資人門檻顯著提高，機構資金愈來愈傾向把資本配置給「策略清楚、可重複、能穩定交出頂尖成績」的管理人；在高利率與估值倍數難再上修的背景下，單靠財務槓桿已難複製過往回報，行業必須更仰賴營運改善與成長驅動，形成「12%是新的5%」的回報數學：過去只要約5%的EBITDA年增長就能把交易做漂亮，如今往往需要10%到12%年增長才能達成相近的回報目標。