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歐盟罕見「雙線審查」傳媒併購，網飛與派拉蒙競逐WBD監管賽局升溫

2026/1/22　08:57

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐盟反托辣斯監管機構預計將同步審視網飛(Netflix，美股代碼NFLX)與派拉蒙天舞(Paramount Skydance，美股代碼PXKY)對華納兄弟探索(Warner Bros. Discovery,美股代碼WBD)的競購案，形成少見的「正面對決式」平行審查。市場人士認為，兩案時程接近且競標方均已與監管端進行前期溝通，使布魯塞爾有機會透過審查節奏與補救措施要求，左右交易最終勝出者並提高談判籌碼。

此次收購戰的焦點資產涵蓋DC漫畫、從老友記到蝙蝠俠等長青IP，以及HBO Max串流服務等核心內容組合，若併購成局，將改寫好萊塢內容供給與串流平台議價結構。交易員指出，在「內容平台化」與「內容整合」加速的周期裡，監管機關對市場集中度、內容授權排他性、以及對歐洲本地製作與發行生態的外溢衝擊，將成為審查的高敏感議題。

在競標策略上，網飛近日把原先的現金加股票結構修正為全現金要約，估值約827億美元、每股27.75美元，並獲WBD董事會一致支持，意在提高確定性並加速股東表決與監管通關。市場同時關注派拉蒙陣營的出價與融資可行性，以及兩案在歐盟與英美監管端可能被要求的讓步幅度，任何交易都將面臨美國、歐盟與英國等多地反托辣斯審查。

網飛公布最新季度財報後，市場焦點迅速轉向併購資金調度與槓桿風險。公司季度營收約121億美元、每股盈餘0.56美元，全球付費訂戶達3.25億，並預估2026年營收507億至517億美元；為因應競購資金需求，公司暫停股票回購並安排過橋融資，投資人憂心交易不確定性壓過短期財報亮點，帶動股價承壓，華爾街亦出現目標價下修(如瑞銀將目標價由150美元降至130美元、奧本海默由145美元降至125美元)。

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歐盟罕見「雙線審查」傳媒併購，網飛與派拉蒙競逐WBD監管賽局升溫