【財訊快報／陳孟朔】串流媒體巨擘網飛(Netflix，美股代碼NFLX)週二盤後公布2025年第四季財報，成為美國科技企業財報第一棒。儘管營運面延續成長、付費會員突破3.25億里程碑，但管理層釋出的短期獲利展望低於市場預期，加上收購華納兄弟相關融資與費用開始反映在財務結構上，令投資人重新評價槓桿與資本配置彈性，股價在美股盤後一度下挫約5%。最新報價為83.04美元，重挫4.84%，該股週二常態交易日收小黑跌0.84%。

財報顯示，網飛第四季營收120.51億美元，稀釋每股盈餘(EPS)0.56美元，營業利益29.57億美元、營業利益率24.5%，均呈年增表現；公司指出，本季營收年增主要受會員數擴張、提價與廣告收入成長帶動，並在該季跨越3.25億付費會員門檻。全年來看，網飛2025年營收452億美元、營業利益率29.5%，廣告收入年增逾2.5倍至超過15億美元，成為支撐基本面的一條新曲線。

市場賣壓焦點落在前瞻指引。網飛預估2026年第一季營收121.57億美元、EPS 0.76美元，獲利指引略低於市場原先預期；全年展望方面，公司以2026年營收507億至517億美元、營業利益率31.5%為目標，並提到其中已納入約2.75億美元的併購相關費用。現金流方面，網飛揭露2025年自由現金流(FCF)約94.6億美元，並預估2026年FCF約110億美元。

併購與融資安排則放大市場對「增長與槓桿」再平衡的敏感度。網飛表示，為推進收購華納兄弟交易，已取得並調整多項融資承諾，包括將橋貸承諾上修至422億美元以配合改為全現金架構，且第四季已認列約6,000萬美元與橋貸及其融資調整相關成本；公司同時指出將暫停庫藏股回購，並預期透過後續發債與資產負債表累積現金逐步降低橋貸承諾。