【財訊快報／編輯部】台經院表示，在國內製造業對11月景氣看法上，傳統產業表現尚未明顯轉好，化學工業與鋼鐵基本工業較上月調查相比維持不變，看壞當月景氣的廠商比例依然高於看好者；在電力機械業方面，受惠於政府與民間設備出貨順暢、工程進度順利，加上主要電力設備出貨增溫，帶動電力機械器材製造廠商營收表現，使得看好當月景氣的電力機械業者比例較上月提升；電子機械業方面，11月半導體景氣呈現分歧：晶圓代工與封測業景氣多以持平看待，DRAM業則明顯轉強。晶圓代工營收較上月下滑，主要因AI帶動先進製程仍旺，但手機與消費電子需求疲弱，加上上半年提前拉貨使客戶備貨轉趨保守；DRAM製造業受惠於國際大廠將產能轉向高頻寬記憶體(HBM)等高階產品，傳統DRAM供給收縮推升報價，使營收大幅成長；封測業則在AI需求支撐下高階封裝與測試利用率維持高檔，惟受非AI終端需求疲弱及提前拉貨效應影響，營收較上月減少。整體而言，約三成電子機械業者看好當月景氣，近六成認為景氣持平。

在未來半年景氣看法上，鋼鐵基本工業方面，自2026年起中國將啟動鋼鐵出口管制，範圍涵蓋熱軋、冷軋、鍍鋅鋼材、半成品鋼材及全類別不銹鋼，預期將有助改善全球鋼市供需並穩定價格走勢，故看壞未來半年景氣的業者比例相較上月已有所下降；電力機械業方面，隨著電源開發與電網強韌計畫加速推動，台電及民間企業對重電設備的需求持續升溫，帶動訂單明顯成長。同時，國內電力設備製造商亦陸續承接儲能、充電樁等電氣設備的統包工程，進一步強化營收動能，使業者對未來半年景氣的看法較上月樂觀；電子機械業方面，AI技術持續推升先進製程、先進封裝與高階測試的產能利用率，加上記憶體市場回暖，使記憶體製造業營運明顯受惠。然而，美國關稅政策迫使部分供應鏈提前拉貨，導致後續訂單能見度受限，削弱業者對未來接單的信心。整體而言，看好未來半年景氣的電子機械業者比例較上月有所下降。

在製造業調查部分，根據台經院對製造業廠商所做2025年11月問卷結果顯示，認為當(11)月景氣為「好」比率為24.0%，較10月17.9%增加6.1個百分點，認為當月景氣為「壞」的比率則為23.1%，較10月29.8%減少6.7個百分點；由整體廠商對未來半年景氣看法加以觀察，看好廠商由2025年10月的19.4%增加3.7個百分點至當月的23.1%，看壞比率則由10月的30.4%減少6.7個百分點至當月的23.7%。

將上述製造業對當月及未來半年景氣看法比率之調查結果，經過台經院模型試算後，2025年11月製造業營業氣候測驗點為94.42點，較10月修正後之92.03點增加2.39點，呈現連續五個月呈現上揚態勢。

服務業方面，證券業雖受11月台股走勢回檔影響，但因市場成交量增加，有效支撐券商經紀業務收入，加上創新板新制推行帶動掛牌家數成長，承銷與輔導收入隨之提升，致使證券業看好當月景氣表現的業者比例，較上月調查明顯提高；批發業則因下游拉貨需求回升、新台幣貶值帶動出口競爭力，加上AI科技應用需求強勁，資通訊產品外銷增溫，故約四成批發業者看好當月景氣；銀行業方面，雖核心存放款利差維持穩定，但股市走弱使投資收益下滑，信用卡簽帳金額大減也壓縮手續費收入，加上10月高基期，使合併營收轉為月減，約三成銀行業者因此對景氣看法偏向保守。

在未來半年景氣看法上，保險業景氣看法分歧。雖然美國聯準會於12月再度降息，有助金融環境寬鬆，但金融市場對AI泡沫的疑慮升高，恐引發全球股市回調，加上IFRS 17上路後壽險資金配置更趨保守，均可能壓抑投資收益。保費方面，壽險2025年新契約大幅成長已墊高基期，使未來半年新契約保費增速預期將放緩；產險則受汽車市場回溫與公共工程帶動，車險、工程險與火險保費可望穩健成長。整體而言，約五成業者看好後市，但仍有四成偏向保守；批發業方面，展望則相對樂觀。台美貿易協商有望取得進展，加上市場預期川普政府將把政策重心回到穩定內需，有助降低關稅不確定性。同時，部分關鍵料件供不應求可能推升產品價格，進而強化批發端接單與出貨動能。在多項利多支撐下，超過六成批發業者預期未來半年景氣將續呈正向發展。

將上述服務業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，2025年11月服務業營業氣候測驗點為91.18點，較10月的88.09點增加3.09點，呈現連續兩個月的上揚態勢。

在營造業方面，不論是2025年11月或是未來半年，整體營造業景氣均為成長態勢，除了各公部門單位為力拼於2025年底達成95%計畫達成率，將責成所屬計畫包商加強旗下工程執行動能，已正式進入公共工程之加速趕工期之外，由於政府為擴大推動我國基礎交通建設發展，2026年起包含捷運新北土城樹林線高架段、台北環狀線東環段都將陸續進行施工作業，有利於本產業在公部門業務領域維持成長表現，況且尚有高科技業者穩定推進建廠計畫，釋出相關廠房營建工程、機電及管道工程案的挹注所致。

其次不動產業方面，雖然部分首購、換屋族群買氣，加上第四季為傳統購屋旺季，也支撐整體房市交易動能，中古屋市場小幅回升，不過在缺少新屋交屋潮的挹注下，仍導致11月整體交易量較10月衰退6.3%。展望未來半年，央行最新理監事會議釋出政策方向由「硬性總量限制」轉為「精準控管與用途引導」，不論是投資或多屋族資金成本與貸款條件仍將受限，市場依舊以自住買盤為主要支撐力道，故短期內不動產業景氣恐持續處於低檔盤整階段。

將上述營建業對景氣看法調查結果，經過台經院模型試算後，本次營建業2025年11月營業氣候測驗點為101.66點，較10月之100.54點上升1.12點，呈現連續六個月上揚的局面。