2025年即將走入歷史，台股最高達28,568.02，漲幅約24%，在亞洲表現不若南韓有HBM撐大海力士、三星的力道，也不若在軍工產業、半導體相關個股有亮麗表現的日本日經指數，但整體表現仍然可圈可點。

甲骨文露出了破綻

2025年的歲末，市場出現了幾個變數，一是美國Fed的降息，受到長天期債券殖利率居高不下的影響，市場期待降息的力道受到限制，最後Fed只降息一碼，市場流動性資金受到限制，股市在11月出現不小的震盪回檔，而這個時候，日本銀行也預告將進一步再升息一碼，核心利率將上升到0.75%，這個舉動引來中國加大宣傳日銀升息，全球金融市場崩潰的恐慌訴求，中國出動各種自媒體努力傳遞日本升息，世界經濟會受重創、股市會大跌的消息，其實這是日本貨幣正常化的一步。

經歷了30年的失落調整，日本經濟終於回歸正常化，日本銀行在2024年7月升息終結零利率，一度讓全球股市重挫，但今年6月再升息一碼，這次升到0.75%，市場提前反應，日本銀行升息，股市反而顯著上漲，先前的夢魘得到宣洩，也讓2026年開年的股市更加明朗。

除了市場的貨幣政策，在AI的賽道上也出現了一些狀況，一是輝達黃仁勳不斷地強調中國AI超過美國，也造成輝達股價、市值減損，市值從5.156兆美元跌到4.12兆美元，輝達的重挫除了中國因素，也包括Google的Gemini 3聲勢大旺，力壓ChatGPT，這也牽動了9月以來黃仁勳發動的一輪永動機制。Nvidia投資OpenAI1,000億美元，OpenAI又下單3,000億美元給甲骨文，後來AMD又給OpenAI10%股份，這個綁定破綻出在甲骨文。

市場強力檢視甲骨文，赫然發現甲骨文負債比高達500%，未來必須舉債支應，甲骨文又以CDS(信用違約交換)大幅飆高，股價隨之重挫，甲骨文接到3,000億美元訂單，股價一度飆升到345.72美元，市值跑到9,853.02億美元，眼看著1兆美元在望。但好景不長，很快就像洩了氣的皮球連續重挫，股價最慘跌到177.07美元，市值剩下4,771.72億美元，股價慘跌48.78%，這是今年最慘的一檔個股。受到波及的還有Palantir、ARM，甚至台灣的機櫃廠從鴻海( 2317 )、緯穎( 6669 )、緯創( 3231 )到廣達( 2382 )，在美國上市的美超微(SMCI.US)跌到25.37美元，市值只剩下175.3億美元。(全文未完)