【財訊快報／陳孟朔】路透報導，聯準會(Fed)宣布啟動儲備管理購買(RMP, Reserve Management Purchases)，將以購買短期美國國庫券的方式，按「需要」在資產負債表端補足準備金，並由紐約聯儲規劃在未來30天買入約400億美元短債；官方定調是為了維持「充足準備金」並確保對政策利率的有效控制，但市場第一時間仍以「流動性回來了」解讀，風險資產同步上揚、美元偏弱的反射動作，讓RMP被貼上「變相QE」標籤。

RMP與QE的分野，關鍵不在於Fed資產負債表會不會變大，而在於買什麼、要移除什麼風險、以及要對市場發出什麼政策訊號：QE通常買進較長天期公債與機構MBS，核心是透過投資組合平衡與久期移除來壓低長端利率、放鬆金融條件，政策立場上也多半與寬鬆循環同向；RMP則偏向「貨幣市場管道維修」，以短券為主，目的在維持準備金供給與貨幣市場利率運作平順，理論上甚至可以與升息或偏緊的利率立場並存。因此，說RMP是「變相QE」有一半像、一半不像：像的地方在於它同樣把準備金(銀行體系可用的結算資金)推回系統，對回購、短端資金成本與各種槓桿交易的邊際約束會立刻變鬆，市場自然容易做「流動性交易」；不像的地方在於，Fed並未宣告要用買長債去壓低長端殖利率、也未把它包裝成刺激需求或救景氣的工具，而是把它鎖定為維持利率走廊與市場微結構穩定的技術性操作。

把時間撥回2019年，當年9月回購市場利率一度飆升、資金市場吃緊，Fed先以回購操作止血，隨後在10月宣布由紐約聯儲開始以每月約600億美元的節奏買進國庫券，並明確以「維持充足準備金」作為政策實施框架的一部分；這也是為何最新一輪RMP一公布就讓市場想起2019年的原因，但差別在於：2019屬於在「準備金最低舒適水位」的誤判後被迫補救，如今則更像在量化緊縮(QT)告一段落後，提前為季節性與年末資金波動做緩衝，以免短端利率失真反噬政策利率控制。