【財訊快報／陳孟朔】路透報導，全球銅市正陷入前所未見的供應緊俏狀態，從礦山到冶煉端全面拉緊。倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅在11月最後一週再度改寫歷史高位，一度飆上每噸11,210美元上方，突破10月底創下的舊高，尾盤仍守在約11,189美元一帶，單日漲幅約2.3%。分析師指出，美元轉弱、智利產量下滑、加上中國冶煉廠計畫減產，多重因素推動銅價站上新一輪「高原期」。

供應鏈緊張最直接的反應落在加工費(TC/RC)全面失衡。近期在上海舉行的行業會議上，全球礦商與冶煉廠圍繞明年長單加工費談判劍拔弩張。過去多年冶煉產能一路擴張，但礦端投資相對不足，如今礦山供應出現意外收縮，話語權明顯倒向礦商，現貨加工費長期處於接近零甚至負值區間，部分冶煉廠被迫「倒貼」費用替礦商處理礦石。歐洲與中國多家冶煉企業警告，若基準加工費維持在不可持續的低位，不排除退出傳統定價體系，迫使礦商重新衡量長約模式。

美國成為這一輪緊俏格局中的最大「吸鐵石」。在關稅預期推升本地報價的帶動下，大量精煉銅正加速流向美國市場。業界估計，若目前趨勢延續至2026年第一季，美國手中的顯性庫存恐占全球總量的九成，其它地區則被迫承受愈來愈嚴重的現貨短缺壓力。

全球最大銅生產商智利國營銅企Codelco近期已向部分中國客戶開出每噸350美元的年度升水，遠高於今年約89美元水準，創下歷史新高，「把貨供給誰」已成為價格談判的關鍵變數。

交易商指出，精煉銅的全球流向正被重新洗牌：美國憑藉關稅與價格優勢持續「吸貨」，迫使其他消費市場透過接受更高升水來搶奪有限資源，形成所謂「極度錯配」格局。專家警告，未來三到六個月，美國以外地區銅市的稀缺風險不容低估，歐亞部分用銅大國恐面臨庫存被抽乾、現貨升水進一步飆升的雙重壓力。