【財訊快報／陳孟朔】中國電商巨擘--阿里巴巴(09988.HK)(美股代碼BABA)公布季度業績後，摩根士丹利將其目標價由人民幣235元(下同)下調約4.26%至225元，惟維持「增持」評級不變，反映大行對中長期基本面仍持正面看法，但短期獲利動能略遜於先前預期。

摩根大通銀行(小摩)同步下調阿里巴巴2026及2027財年非公認會計準則淨利潤(Non-GAAP)預測，分別降至1042.27億元及1763.36億元，調整幅度為0.72%及2.61%；Non-GAAP每股獲利預測則分別下調2.05%及3.64%至45.48元及79.85元。營業額預測方面，小摩將2026及2027財年收入調低至1.037兆元及1.18兆元，降幅約1.05%及2.49%。大行指出，此番調整主要反映「全站推廣」(Quanzhantui)及技術服務費高基數效應壓抑增長，同時納入截至9月底季度客戶管理收入(CMR)放緩對利潤的影響。

不過，小摩對阿里雲業務前景維持積極看法，預期里雲收入第四季年增率將加快至約37%，之後數個季度有望維持30%至35%的按年增長區間。報告認為，雲業務在AI相關需求及企業數位化升級帶動下，仍是阿里中長線估值重心之一，有助部分抵銷電商核心廣告與技術服務收入放緩帶來的壓力。

在即時零售與本地生活方面，小摩引述管理層指引稱，該業務於季內虧損已較今年7至8月減半，受惠於商品結構優化、非飲品訂單占比提升至逾75%、平均客單價出現雙位數增長，以及配送成本下行，同時外賣業務商品交易總額市占率維持約40%。小摩預期，阿里第三季即時零售業務虧損將收窄至約210億元，2026財年虧損進一步降至約420億元，虧損收窄節奏若優於預期，將成為推動市場情緒與估值重估的潛在催化劑。