【財訊快報／陳孟朔】向來有上達天聽本事又號「聯準會傳聲筒」的《華爾街日報》知名記者堤米羅斯(Nick Timiraos)撰文指出，最新出爐的9月非農就業報告非但難以為聯準會(Fed)12月是否再度降息提供清晰指引，反而進一步加深決策層內部的鷹鴿分歧。一方面，就業增幅高於預期，為擔憂通膨的「鷹派」反對再降息提供更多論據；另一方面，失業率升至4.4%、為四年新高，且前期數據遭下修，則被「鴿派」視為勞動市場轉弱的警訊。

堤米羅斯回顧，今年9月Fed主席鮑威爾之所以帶頭啟動本輪降息，一大動機是擔心就業市場疲軟在未來數月進一步惡化。不過，到了10月第二次降息時，內部阻力明顯升高，加上美國政府停擺導致官方數據發布受阻，決策官員對經濟前景更難形成共識。在此背景下，9月非農報告呈現「一好一壞」的矛盾訊號：新增就業優於預期，卻與失業率攀升及前值下修同時出現，使判讀難度提升。

從結構細節來看，9月失業率升至4.4%，為近四年高位，7月及8月就業增幅均遭下修，其中8月甚至出現減少4,000個職位，為今年第二個淨減少就業的月份。堤米羅斯統計，勞動市場在今年夏季幾近停滯，截至8月的三個月平均每月僅新增1.8萬個職位，截至9月的三個月平均也僅4.7萬個職位。這類「事後下修」型態，被Fed內部「鴿派」官員視為警告，認為勞動市場實際狀況可能沒有即時數據表面上那麼強勁，因而有理由淡化9月新增就業表面的亮眼表現。

在政策前景與市場定價方面，堤米羅斯提到，本週稍早美國勞工部宣布，原訂11月7日發布的10月就業報告，將延後至Fed12月9至10日會議之後公布，使得決策者在關鍵會議前缺少最新就業依據。

消息公布後，利率期貨顯示市場隱含的12月降息機率已降至約三分之一。相較之下，一週前市場仍視12月降息為「五五波」，一個月前甚至幾乎將降息當作「板上釘釘」。在數據缺位與訊號矛盾的雙重壓力下，Fed 12月會議如何在抗通膨與保就業之間拿捏節奏，恐將成為年底全球金融市場的最大不確定變數之一。