11月全球股市又出現一些新變化，1是美國Fed放話，可能不再降息，以目前美國10年及30年公債殖利率都高掛在4%以上來看，Fed再降空間似乎有限，不管川普怎麼催促，鮑爾似有一定的定見，升息可以視為中性的因素。

另一個是AI是不是泡沫化，自從《大賣空》作者Michael Burry放空Palantir後，市場產生共振，大家都認為AI投資那麼大，回收還看不見，大家對於估值漸有戒心，最具指標的Nvidia股價從212.19美元拉回，最低跌到178.91美元，TSMC ADR也從311.36跌回276.23美元，AVGO(Broadcom)從386.48跌回329.03美元，這些大市值的AI股都出現顯著回檔。



股價大漲產生乖離過大

其實這不是基本面出了問題，而是股價大漲產生的乖離太大，例如AVGO漲到386.48美元，年線還在247.74美元，TSMC ADR漲到311.36美元，年線仍停留在210.55美元，台灣的台積電( 2330 )也是這樣，股價漲到1,525元，年線仍在1,113元，我常常以《老人與狗》的理論來提醒投資人，股價與年線乖離太大，很容易產生《老人與狗》的效應，股價會拉回，是因為技術面的乖離太大，不是基本面出了問題，股價拉回可能是另一次新的買點。

今年大漲的很多千元股，也都出現技術面乖離太大的問題，像是銅箔的台光電( 2383 )股價漲到1,525元，年線還在793元，智邦( 2345 )漲到1,180元，年線在758元，川湖( 2059 )漲到4,400元，年線還在2,309元，奇鋐( 3017 )漲到1,585元，年線仍停留在774.6元，這些今年股價漲最多的千元股，都有技術面乖離太大的問題，股價大漲後適度拉回修正才能醞釀下一波再攻堅的實力。

第3個可能會發酵的利空是《經濟學人》對台灣外匯存底、新台幣的問題，作了很大的封面故事報導，14日新台幣盤中又見大幅升值，本來收在31.2兌1美元，突然急升到30.75兌1美元，這又讓市場聯想到今年5月2日及5月5日，台幣在兩個交易日中突然急升到28.7兌1美元，新台幣突見大幅升值，也造成上市公司在第2季出現逾2,000億元的匯損，影響第2季財報非常巨大，大家都很擔心這次會不會又重蹈覆轍。

新台幣是否低估？這是一個幾十年都存在的老問題，這又攸關台灣壽險業長期手上握有國外債券逾7,000億美元，央行長期讓新台幣維持在相對低的匯價，也包括利率相對在低檔，這都是存在很多年的問題，這次《經濟學人》又拿出來大作文章，這一周新台幣走勢至關重要。

我一直強調新台幣的升值，要特別關注日圓及韓元的走勢，以目前日圓在154兌1美元，韓元在1,451上下，新台幣沒有單獨大幅升值的理由。這次高市早苗上任就強調要繼續維持寬鬆貨幣政策，並且讓日圓相對弱勢，台灣是美債最大持有國之一，再加上台灣的科技力量，美國不太可能單獨壓迫台幣升值而放過日本及南韓，下周央行應對新台幣表態。(全文未完)