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台積電權重過大「鎖住」千億美元主動基金，單一持股上限成績效枷鎖

2025/11/12　08:49

【財訊快報／陳孟朔】AI行情推升台積電( 2330 )(美股代碼TSM)股價今年大漲、指數權重持續走高，卻讓受制於單一持股上限規範的主動基金難以把持股比重拉齊指數，形成「看多也吃不滿」的制度性低配。

外電報導，市場估算，至少約1,000億美元的主動資金受困於單一持股10%上下的風險紅線，難以完全捕捉權重股帶來的超額貢獻，績效承壓之勢浮現。

投資圈指出，此一枷鎖不在基本面，而在制度面。許多跨境公募與保守型授權帳戶遵循的投資規則，對單一證券曝險設有上限，致使經理人即使看好趨勢，也必須在合規與追指數之間折衝。當台積電在主要指數中的占比屢創新高，主動基金「天花板」卻不動如山，指數與主動的剪刀差易被放大。

為縮小落差，不少經理人轉向使用期貨、選擇權等衍生品微調曝險，或拉高與台積電高度相關的供應鏈個股權重，試圖以「相關性組合」複製β。然而買方坦言，台積電在先進製程的定價力與現金流穩定性難以被完全替代，替代性的β難免折扣。

與此同時，被動資金依規則可更貼近權重，較能完整反映權重王的上行；主動資金則在風險控管紅線前踩煞車。若權重進一步上修而規範不變，主動與被動的績效分岐恐延續，並可能引發資金持續向被動產品傾斜的結構性流向。

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