10月24日台灣放假日，全球股市卻出現一個記憶體狂舞的景象，以NAND Flash為主的鎧俠(285A.JP)大漲19.13%，股價上衝到8,780日圓，震撼日本股市。鎧俠今年從1,440日圓起漲，股價大漲516%，對比日經指數今年上漲23.57%，鎧俠股價的表現令日本投資人瞠目結舌。

同日除了鎧俠股價大漲，美國在快閃記憶體全球市占排第5的SanDisk也大漲，今年以來從27.88漲到187.36美元，都是令人驚嘆。而今年在記憶體中獨霸HBM，在NAND Flash也有兩成市占率的海力士，今年成了全球最矚目的焦點，Hynix股價從76,100韓元，24日寫下510,000韓元的最高價，海力士最大的漲幅已超過600%以上，南韓也因為海力士大漲，拉動三星的股價，從49,900漲到101,700韓元，三星、Hynix也撐起南韓KOSPI股價，最高已來到3,951.07。



完整探索被動元件產業

這一波AI的投資熱潮帶動整個半導體產業，台灣有台積電( 2330 )攻上1,500元，加權指數也攻過28,000點，最近杜金龍先生已經喊出34,600點的高價。回頭審視一下，最近外媒報導全世界重要的半導體王國，除了美國外，有台灣、日本、南韓，加上一個荷蘭，荷蘭有國寶級企業ASML，最近ASML在美國掛牌股價又攀上1,000美元，荷蘭股市穩穩朝著1,000點目標邁進。日本除了鎧俠，有東京威力科創、愛德萬測試、NEC、富士通等，加上龐大的特用化學品及設備供應鏈，南韓看三星、海力士，美國則有Nvidia、AVGO、AMD、Intel，全球表現亮眼的市場都有半導體產業撐大局。

這次先探參訪團10月20日先去中和看三集瑞KY( 6862 )，當天股價已經漲停，第2天又拉一支漲停板。三集瑞是工廠設在蘇州、東莞的台商企業，我們也等於把整個被動元件產業做了完整的探索，我們參訪那一周，三集瑞股價寫下213元新高，董事長林伙利對於三集瑞今年賺一個股本的信心很強大，這家以電感為主的被動元件廠向我們介紹公司在AI的布局。

這次AI帶來的大浪，最早是PCB，從高頻銅箔開始，台光電( 2383 )創下1,390元天價，台燿( 6274 )也到372.5元，連金居( 8358 )都跑到278.5元，在銅箔市場這是定位的前3者領先群，當然這也帶動PCB到載板，金像電(2386)最高到514元，健鼎( 3044 )也到339.5元，高技( 5439 )也到353元，過去在大家印象裡，印刷電路板是夕陽產業，這次因為AI，整個產業出現完全不一樣的風貌，連一度不好的ABF載板也傳出缺貨，南電( 8046 )、景碩( 3189 )、欣興( 3037 )也受到鼓舞。



高毛利率公司值得尊敬

其實這一次PCB產業是從中國旺回台灣的，最大規模的勝宏科技(300476.SZ)從12.44漲到355人民幣，東山精密(002384.SZ)、生益電子(688183.SH)、生益科技(600183.SH)、隆揚電子(301389.SZ)都成了市場矚目的焦點，24日定穎投控( 3715 )的子公司超穎(603175.SH)以每股17.08人民幣掛牌上市，以70.1人民幣開出，最高來到99.77人民幣，收盤90.76人民幣，換算市值達133.1億台幣，定穎持有超穎97%，定穎在台灣的市值252億台幣，這也給了台灣的定穎更大的想像空間。

今年臻鼎KY( 4958 )因為擁有72%的鵬鼎控股(002938.SZ)，而鵬鼎在A股市值已拉大到1,220億人民幣，這也給了臻鼎更大發揮的空間。這次鼎炫KY( 8499 )股價一度到344.5元，是因為持有隆揚電子69%股權，隆揚股價在62人民幣左右，反應市值約170億人民幣，而鼎炫在台灣市值只有120億。電子零組件的信音( 6126 )發布重訊以2.2億人民幣取得東莞市國聯電子80%股權，信音在A股掛牌，目前股價在20.77人民幣，市值約35億人民幣上下，對比信音市值只有39億台幣，也有很大發揮的空間。

這次我們參訪從三集瑞到印能科技( 7734 )、永擎(7711)，再到鴻勁(7769)、台特化( 4772 )，可以看出台灣因為有台積電在整個產業鏈帶來的優勢，其一是台積電培養在地供應鏈，過去機台以美、德、日商為主，台廠慢慢從練兵中逐漸茁壯，以印能為例，印能的洪誌宏在香山創業，公司在氣泡、翹曲解決方案找到自己定位，這兩年最高毛利率達71.89%，研發的機台打入台積電供應鏈，毛利率一直維持在60%以上。

我對高毛利率的公司向來都肅然起敬，像伺服器軌道的川湖( 2059 )第2季毛利率達77.5%，向下看二軍的南俊國際( 6584 )毛利率在32.5%，如果能向上提升，股價就會有另一番風情。這次我們到鴻勁看測試分類機的機台，鴻勁把毛利率拉升到58.85%，台灣在SLT上面，致茂( 2360 )也有強大競爭力，也把毛利率拉升到65.44%，這次我們看到鴻勁的謝旼達董事長，我第一個想到健策( 3653 )的趙宗信董事長，他們一輩子都深耕技術在機台研發卯足全力。

參訪最後一站我們來到彰濱工業區看台特化，這家以氣體及精密化學品為主的特用化學品公司正逐漸茁壯，同樣把毛利率都拉高在58.27%，比新應材( 4749 )的46.24%還高，台特化特別介紹AHF(無水氟化氫)，這款用於半導體蝕刻及清洗的化學材料，在日本禁止出口後，台特化已經能夠量產，下一次進化到ALD(原子層沈積)，這些過去看起來很高門檻的技術，在台灣逐漸突破，像新應材上半年EPS5.36元，股價最高到949元，詹文雄董事長說市場很厚待我們！台特化上半年EPS只有1.49元，股價一度到347元，本益比看起來超過100倍，不過台特化在8、9月營收都超過2.7億，開始放量，看起來有進入佳境的機會，市場願意以高本益比來追逐。(全文未完)