【財訊快報／陳孟朔】摩根大通銀行(小摩)發表最新報告顯示，與人工智慧(AI)相關的投資級債券存量已擴至約1.2兆美元，占美國投資級市場比重自2020年的11.5%攀升至約14%，首度超越銀行類股的11.7%，成為市場最大類股。結構變化反映「AI資本開支＋雲端與電網投資」帶動的融資需求快速外溢至信用市場。

就發行人結構而論，科技、公用事業與資本財三大行業合計約有75家企業被歸為「AI密切相關」，涵蓋雲端軟硬體、數據中心營運與電力基礎設施供應鏈等，代表性公司包括甲骨文、蘋果與杜克能源。這些企業多數現金部位充裕、淨槓桿低、發債頻率高，信用素質優於大盤。

估值面上，AI相關債的平均利差約74個基點，較JPM US Liquid Index(JULI)整體狹10個基點，顯示資金對其資產負債表韌性與監管可預期性的定價溢價。自生成式AI浪潮啟動以來，股權估值飆升雖引發「高估值—弱盈利驗證」的疑慮，但就信用基本面，發行人的高現金/低槓桿結構支撐利差相對抗跌。

風險點不在於當下財務指標，而在於未來資本配置。若企業在償債前大幅提高資本支出或進行併購，可能推升槓桿並擠壓自由現金流；同時，AI概念股若出現系統性回檔，雖不必然惡化基本面，但在「利差已偏窄」前提下，信用二級市場易受情緒擴散影響。