【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)發表最新報告指出，積極的經營槓桿、下降的薪酬成本以及被壓抑的需求，正在推動每股盈餘(EPS)修正轉向積極，這意味著部分投資人擔心的經濟衰退已經過去。若美國經濟明年進入復甦，同時聯準會(Fed)降息，美股企業的收入和獲利增長可能大幅超過市場預期。

大摩認為，滾動性衰退(部分行業衰退但總體經濟維持正增長)已結束，美國經濟正過渡至早期復甦背景，獲利成長將強於預期。其最新策略報告強調，收益修正廣度的歷史性重新加速，已經驗證此轉折，並顯示企業基本面改善的趨勢。

該行進一步指出，早期週期的關鍵支柱包括薪酬成本放緩、被壓抑需求釋放，以及聯準會降息。薪酬增速放緩已為積極經營杠桿回歸奠定基礎，而近年需求疲弱的領域如房地產、工業品與交通運輸等，隨著政策寬鬆將迎來復甦動能。

大摩特別強調，2026年的聯準會將展現更高的「通膨容忍度」。若通膨重新抬頭，但決策者選擇保持寬鬆立場，將使企業定價能力和獲利獲得顯著提升。這種「高溫運行」策略，可能推動收入與獲利成長遠超市場共識。

報告同時提醒，投資人應密切關注債券市場波動性以及SOFR與聯邦基金利率利差，這些可能是股市調整的早期警訊。不過，從歷史經驗來看，當Fed寬鬆與獲利修正同步發生時，股市多呈現正向走勢。

值得注意的是，大摩並非僅停留在定性判斷。該行明確預估，標普500指數有望在2026年中期上漲約12%，挑戰7,200點的目標水準。這一點位意味著相較目前位置仍有雙位數的上升空間，印證其對美股獲利與估值修復的樂觀基調。