【財訊快報／陳孟朔】花旗銀行發表最新研究報告直言，全球鋁市場正邁向二十多年來最嚴重的供給短缺，當前每噸約2,500美元的價格難以維持供需平衡，恐將引發庫存告罄危機。該行認為，鋁價需長期站穩3,000美元以上才能刺激新增供給，甚至可能衝擊4,000美元水準，意味著50-60%的長期上行潛力。

報告指出，中國過去二十年的低成本產能擴張已徹底結束，閒置產能完全消化，鋁市進入「無新增原生產量」階段。在供給受限下，需求卻強勁上揚，尤其來自電動車、太陽能、風電與電網升級等能源轉型領域，加上AI數據中心、工業機器人與人形機器人等新興產業，構成龐大需求支撐。每台人形機器人平均消耗20-25公斤鋁，未來對市場影響不可小覷。

花旗強調，單靠印尼新建產能難以填補缺口。即便所有規劃專案全速推進，至2029年產能僅能達到230萬噸，且需高度依賴燃煤電廠支撐，面臨ESG與融資障礙。更積極的445萬噸方案，電力消耗將佔印尼全國14%以上，實際可行性極低。

回收端亦難扭轉局勢。報告估算，未來幾年廢鋁回收率僅能從45%小幅提升至50%，主要受惠於AI分揀等技術，遠不足以抵消需求增量。與銅不同，廢鋁對價格信號反應遲鈍，難以在高價時迅速補足缺口。

在此背景下，花旗認為，若要在2030年前增加超過1,000萬噸的新供應，鋁價需持續高於3,000美元／噸，以確保新項目的投資回報。若供需缺口持續擴大，市場最終可能需靠4,000美元以上的「需求破壞」價格來強行平衡。

對投資者而言，這意味著鋁市場正面臨結構性轉折，低庫存、供給缺乏彈性及新興需求強勁三重因素交織，長線格局極度看漲。花旗建議鋁消費企業利用當前價位鎖定未來1至5年的套期保值，並預期2026-2027年全球經濟情緒好轉後，資產配置者與基金將大舉增持鋁資產。